同济大学教授黄运成：从民营控股上市公司在资本市场中的流动性表现，探究其市值提升的路径-环球观天下

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作者：中国证监会政策研究室原副主任、同济大学教授、博士生导师黄运成

新华财经北京12月16日电 题：从民营控股上市公司在资本市场中的流动性表现，探究其市值提升的路径

截至2022年12月14日，A股市场5029家上市公司，总市值90.23万亿元，其中民营上市公司3341家（数量占比66.43%），总市值37.42万亿元（市值占比41.47%）。民营上市公司已成为我国资本市场的重要力量。本文将以2022年1月1日至12月14日时间区间的民营上市公司作为样本，从市值与流动性、股权集中度入手，探究提升上市公司市值，推动其可持续发展的路径。

整体来看，民营上市公司的平均日均换手率（全部民营控股公司日均换手率的平均数）为3.77%，流动性表现良好。按照市值区间划分，其平均日均换手率分别为4.28%（0元-50亿元）、3.84%（50亿-100亿元）、2.72%（100亿-500亿元）、1.65%（500亿-1000亿元）和1.47%（1000亿元以上）。数据分析说明，中小市值公司的投资者以散户居多，其持股时间较短；百亿及以上市值的大公司的投资者以机构居多，其持股时间较长。根据三季度报告显示，在此类公司中，机构持股占流通股比例超过30%的公司数量占比接近80%。

从行业看，民营上市公司平均日均换手率排名前五的行业分别为：计算机（4.66%）、社会服务（4.47%）、传媒（4.40%）、公用事业（4.27%）和电力设备（4.25%）。其中，各类符合未来趋势并具备良好发展前景的新兴产业，如计算机和传媒行业等，更易受到投资者的关注和支持，这也是中小市值民营公司实现战略转型升级，创造更高价值的重点切入方向。

此外，合理的股权结构是上市公司规范治理，获得投资者认可的重要一环。按照第一大股东持股比例划分：①绝对控股（持股比例高于50%）公司295家，公司占比8.83%，平均市值155.13亿元，平均日均换手率4.18%；②相对控股（持股比例30%-50%）公司1147家，数量占比34.33%，平均市值111.69亿元，平均日均换手率3.91%；③股权相对分散（持股比例低于30%）公司1899家，数量占比56.84%，平均市值105.49亿元，平均日均换手率3.62%。持股比例较高的公司，其市值和换手率也相对较高，利益趋同下的股权集中在一定程度上有利于公司的经营管理，推动公司治理水平上升，助力公司市值和流动性表现趋优。

综上，股权结构的集中度和流动性是民营控股上市公司保持其市值高质量成长的非常重要的因素，在维持第一大股东股权相对集中的基础上，市场流动性较高的公司，其市值也较高，可以判断，公司再融资能力也较强。可见，流动性是资本市场的血脉，保持良好的流动性是推动上市公司高质量增长的必要条件。

编辑：罗浩