民生证券：给予黔源电力买入评级，目标价位19.18元

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民生证券股份有限公司严家源,赵国利近期对黔源电力进行研究并发布了研究报告《2022年业绩预告点评：业绩略低预期，静待光伏花开》，本报告对黔源电力给出买入评级，认为其目标价位为19.18元，当前股价为14.65元，预期上涨幅度为30.92%。

黔源电力(002039)　　事件概述：1月19日，公司公布2022年业绩预告，预计2022年实现归属于上市公司股东的净利润3.89亿元到4.64亿元，同比增长55%到85%；归属于上市公司股东的扣非净利润4.00亿元到4.78亿元，同比增长55%到85%。　　Q4水电表现好于预期：2022年，公司9座水电站发电量合计88.47亿千瓦时，同比增长19.1%。其中，北盘江流域3座电站表现优异，累计发电量68.56亿千瓦时，同比增长28.1%。考虑到四季度贵州省内电力供应紧张状况，公司水电出力提振，水电发电量合计8.19亿千瓦时，同比增长11.8%，北盘江流域3座电站合计发电量5.79亿千瓦时，同比增长49.6%。　　光伏运行稳定，有望贡献正收益：2022年，公司光伏电站发电量合计7.34亿千瓦时，其中，Q4完成发电量1.35亿千瓦时。截至2022年6月底，公司光伏装机75万千瓦，在建装机20万千瓦，已核准项目计划装机20万千瓦，新能源转型顺利，随着在建、待建项目投产并网，增量电量有望进一步提振新能源业务业绩。　　投资建议：公司Q4水电出力好于预期，全年业绩释放。在央企改革三年行动收官之年，政策推动上市平台资源优化整合，或带来潜在的发展新机遇。根据电量、电价变化，调整对公司的盈利预测，预计22/23/24年EPS分别为1.02/1.37/1.50元(前值1.21/1.37/1.50元)，对应1月19日收盘价PE分别14.6/10.9/9.9倍。参考公司历史估值水平，给予公司2023年14倍PE，目标价19.18元，维持“推荐”评级。　　风险提示：1)自然条件变化；2)电量消纳不足；3)补贴发放延迟；4)设备价格上涨。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券吴杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为44.68%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.8亿，根据现价换算的预测PE为9.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，黔源电力(002039)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)