海天瑞声：2月2日接受机构调研，申万证券、国融证券等多家机构参与-天天看热讯

2023年2月17日海天瑞声(688787)发布公告称公司于2023年2月2日接受机构调研，申万证券蒲梦洁、国融证券刘聪、丰沛投资孙冠球、健顺投资高冉、衍航投资杨晓鹏、国金证券刘金 冯轶舟、信达澳亚何鑫、华商基金彭欣杨、中邮人寿伊思杨 朱战宇、方正证券于化鹏、锐天投资栾宇、东吴证券王紫敬、歌汝私募罗志俊、易鑫安资产栾鑫、天风证券王祺深、新华基金栾超 张帅、中银基金王伟然 李建 王帅 张文洁 吴印 王嘉琦、广发证券周源、财通证券杨烨、景顺长城张雪薇、富国基金许炎 于洋 孙权 张萧伟 孟浩之 冯升 厉叶淼 易智泉 周文波、华西证券刘泽晶、平安资产孙芳 傅一帆、华泰证券郭雅丽 戚馨月、西部证券邢开允、中信建投王凤娟参与。

【资料图】

具体内容如下：

问：公司是否从事与算法相关的业务？OpenAI是否是公司的客户？ChatGPT将会给海天业务带来怎样的影响？

答：公司专注于为包括I技术公司在内的I产业链各类机构提供算法模型开发训练所需的专业数据集，业务与从事人工智能算法及应用开发的企业有比较大的区别。截止目前，公司未与OpenI开展合作，其ChatGPT的产品和服务未给公司带来业务收入，该领域对数据需求的发展趋势有待观察。请广大投资者务必注意投资风险，理性决策、审慎投资。

答：公司也注意到ChatGPT等IGC类话题近期在国内、国外产业界引发了大量关注和讨论，公司自身始终秉承冷静、理性、专业的态度看待包括ChatGPT等在内的各类产业界新现象对公司业务所能产生的实质影响，公司认为整个IGC领域未来将保持长期向上发展趋势，但其发展速度、阶段性效果等需要冷静分析、避免短期盲目过热，公司始终坚信需要归到行业及公司业务基本面看待各类新现象所能产生的价值，无论行业发展浪潮处于何种阶段，公司应本着实事就是的态度，专注业务本身，真正提高自身的核心竞争力。从目前公司实际情况来看，短期内暂未看到由IGC带来的大幅订单增长，公司会持续关注该领域最新发展，抢抓 相关领域的新发展机遇。请广大投资者务必注意投资风险，理性决策、 审慎投资。

答：智能驾驶数据业务的市场需求主要与三个要素相关1)车厂的车型及传感器丰富度。通常来说，不同车型、不同传感器会有不同的硬件配置方案，继而需要不同的数据解决方案，因此车型/传感器等硬件配置的多样性程度将会直接影响所需数据解决方案的数量；2)量产车数量。量产车的数量决定了整个的训练数据需求基数的大小；3)智能驾驶级别的逐渐提升。智能驾驶级别和渗透率的提升决定了数据处理场景的种类和体量。

这三个要素对训练数据需求的影响是相互叠加的。公司预测，随着智能驾驶相关政策的推出以及单车成本的不断下降，智能驾驶的商业化进程将加速，在上述三个因素的共同作用下，数据处理需求将呈现指数级增长趋势。

答：智能驾驶数据领域的核心竞争力主要体现在三个方面，分别是平台能力、算法能力以及数据安全能力。

平台能力是数据标注能力的基石。平台功能点覆盖的丰富度是评价平台水平的核心要素，目前同时具备2D标注、3D点云标注、2D-3D联合标注以及3D语义分割标注的供应商比较有限，能以最快速度覆盖更多功能需求的数据服务商将能更好掌握智能驾驶数据市场的主动权以及议价能力。

第二个核心要素是算法能力。平台的智能化程度越高，对人的依赖程度越低，在提高平台的生产效率的同时可以大幅降低生产成本。

第三个要素是数据安全能力。智能驾驶数据不同于传统的语音类数据，由于其采集图像涉及大量的地理及个人隐私信息，为更好防范数据安全风险，国家相关法律法规要求数据流转链条上各类企业必须做好充分的数据安全保障。因此，未来不具备相关数据安全能力的供应商将逐渐被市场淘汰。

答：公司自身的观察来看，目前智能驾驶市场的数据需求仍主要集中在L2或 L2+级别，这与其对应的装车量规模成正相关关系，即量产规模越大、传感器类型越多、对应的驾驶场景越丰富，则产生的数据需求的类型和规模也就越多、越大。L3级别的智能驾驶受相关政策推动，也已经开始在加速落地进程中，但目前L3级别的大部分车型仍处于研发和试验阶段，量产规模较小，相对来讲仅需一定量的数据进行模型初训即可，市场整体释放出的L3级需求较小，但随着其量产规模逐渐增大，相信会成为新的数据需求释放源、将市场规模继续向上抬升。

答：在智能驾驶领域，公司同时覆盖了舱内、舱外多类数据业务，舱内主要为智能语音、计算机视觉业务(DMS、OMS)；舱外主要为计算机视觉类业务，数据应用场景包括道路识别、行车决策、泊车决策等。

答：算法主要应用于智能驾驶数据的标注环节，标注环节是整个数据处理过程中对人依赖最强的环节。算法的介入，可以显著降低人工标注时长，提升人工标注效率。例如在车道线标注任务中，可在人工标注前，先利用算法对车道线进行预先识别和标注，这样标注人员操作时，仅需检查和校正部分未被算法识别或准确标注的图片，大大提升了标注效率。因此，算法的介入可以大幅缩减人工标注时长，降低标注成本，整体提升标注环节毛利水平。

答：公司主要客户有传统车企、造车新势力、以及一些头部自动驾驶技术公司。

目前来看，受智能驾驶技术级别的提升以及车企的规模化量产等因素驱动，智能驾驶产业链上各类客户对于数据的需求都在急速增长，包括一些头部智能驾驶算法公司受下游主机厂的需求驱动，亦开始大幅增加其在数据方面的投入。同时，多家传统主机厂也在逐步增加数据预算，以求快速迭代优化车辆感知算法，获得精准感知及更多长尾场景的覆盖能力。

从目前公司摸排到的市场需求情况来看，单家智能驾驶客户(主机厂或头部智能驾驶算法公司)每年的数据预算从百万-上亿元不等，数据需求整体呈现加速上升的趋势。

海天瑞声2022三季报显示，公司主营收入1.67亿元，同比上升27.82%；归母净利润1863.08万元，同比下降27.39%；扣非净利润427.07万元，同比下降77.76%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入5237.5万元，同比上升111.41%；单季度归母净利润-79.46万元，同比上升93.46%；单季度扣非净利润-396.91万元，同比上升72.61%；负债率3.83%，投资收益990.9万元，财务费用-593.64万元，毛利率62.59%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2.17亿，融资余额增加；融券净流入9220.42万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海天瑞声(688787)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1星，综合指标1.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)