联泰基金市场周报（2月20日-2月26日）：短期催化有限 需关注高频数据

观点总结：

本周沪指走强后回落，在3300点附近徘徊，总结买方观点如下：市场兑现1月新增社融走强后，短期进一步催化有限，因此资金“买入”的理由较弱；固收方面，交易在窄幅震荡的行情中操作空间有限，需密切关注高频数据。

(资料图片仅供参考)

固收观点：

风险因素：

市场对经济修复的节奏和强度存在分歧

债券市场参与者对于经济修复的节奏和强度仍然存在一定分歧，基本面多空信号较为缺失，使得收益率波动幅度较小，经济修复的强预期能否实现仍需等待3月经济数据公布；

仍需关注逆回购到期压力下央行的续作，以及紧资金压力之下短端利率可能面临的扰动；

交易在窄幅震荡的行情中操作空间有限，需密切关注高频数据，寻找后续预期差带来的波段机会；

市场机会：

下半年美债收益率有望回落

市场有望在2023年下半年逐步定价2024年的降息预期，届时美债有望逐步回落至3%附近；

同业存单大量发行，缓解了短期到期压力，但银行缺便宜钱、缺长钱的问题依然存在；

从机构行为角度，新规通过对不同品种资本占用的调整，进而影响银行资金的偏好，利好品种：地方一般债、头部券商及保险公司金融债、普通信用债、利率债基金；

权益观点：

风险因素：

短期进一步上涨催化有限

信贷“开门红”数据驱动A 股市场上行，但外围因素对投资者风险偏好造成扰动， A股指数冲高回落。美国1月宏观数据超预期引发美联储鹰派预期升温；

市场兑现1月新增社融走强后，短期进一步催化有限，因此资金“买入”的理由较弱；

由于部分资金已经开始“止盈”，因此“预期”推动“疫后复苏”行情或告一段落；

市场机会：

中期行情的推动力由“预期”转向“兑现”

当前市场的推动力由“预期”转向“兑现”，中期行情的走势仍与经济复苏力度密切相关，未来可关注高频经济数据验证的“现实强弱”；

目前市场处于政策、数据的真空期，市场主线并不明确，3月份新开工启动后对经济恢复趋势以及政策方向会有更明确判断，中长期看好市场，当前结构配置重于仓位判断；

对2023年的资本市场保持谨慎乐观，估值已经处于历史低位，未来也必将迎来恢复性行情；

风格与行业：

配置上以成长方向为主展开

半导体的调整可能要到今年二季度，从去年三季度很多设计类公司的报表来看，他们的资产负债端出现了改善，毛利率在持续恶化，向下加速下行，股票价格已经企稳，这就是一个很明显的指标；

半导体封测企业比起设计公司而言，周期略靠后，封测本身是一个还有机会的行业，会更加看重资产本身的质量，周期上滞后于半导体周期；

配置上以成长方向为主展开，包括TMT、新能源、医药三大成长方向以及消费的疫后复苏，将在上述方向上精选个股，淡化仓位。重点围绕新技术、新产品和新商业模式进行配置。

风险提示与重要声明

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