太平基金三季度基金经理观点-每日速递

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陈晓 固定收益投资部总监 太平安元债券 基金经理

甘源 太平安元债券 基金经理

报告期内本基金建仓基本完成。债券方面，在严控风险的前提下，根据市场情况采取以中短久期信用债和利率债配置为主的策略。8 月以来以稳增长为目标的一揽子政策密集出台，包括财政、货币、信贷、房地产等各领域政策同步发力，短期经济数据有望边际回暖，但后续仍然面临一定的不确定性，债市预计将仍以震荡走势为主。

股票方面，本基金采取相对均衡的配置策略，动态调整行业配置，目前主要配置方向为医药、消费、军工、新能源等。三季度受国内基本面边际复苏以及美元指数、美债收益率上行等多方面因素影响，资本市场波动较大。随着政策效果逐步达到市场预期，市场风格将有望呈现边际收敛。

赵岩 固定收益投资部助理总监 太平恒睿纯债基金经理

回顾三季度：债市走势呈先下后上的 V 型走势。

7 月初，资金利率未如市场预期般收紧，受地产方面影响，收益率再度下行，随后公布的经济数据和金融数据显示当前经济仍处于逐步修复的阶段， 8 月 15 日，央行超预期下调公开市场政策利率 10BP，10Y 国债收益率迅 速下降至 2.60%以下，随后 9 月在经济数据回暖、资金利率抬升、海外加息约束、调降首套房贷利率下限等诸多扰动因素之下债市整体回调，9 月 30 日利率调整基本回到降息前。

组合以票息策略为主，久期和杠杆较同类产品偏低，净值回撤较小。

吴超 太平恒安三个月定开债基金经理

2022 年三季度经济逐渐恢复，各领域恢复情况互有差异。比如三季度工业生产相较二季度大幅改善，但是服务业和消费仍然继续受到部分宏观因素的影响，从旅行出游到电影票房同比数据仍维持下降；此外，由于市场进一步担忧房地产信用风险继续发酵并传导到金融行业，各地已经陆续出台一些地产政策的边际放松，9 月末连续出台自上而下的地产行业松绑措施，在一定程度上缓解市场焦虑情绪；另外，基建和出口是前三季度经济增长的主要支撑，出口端三季度仍然韧性较强，但外围美债收益率继续超预期上行，同时地缘冲突再次升级，市场对于后续出口增长预期存在不确定性。未来经济的动能在一定程度上取决于房地产、消费修复的强度和节奏。债券市场三季度表现强势，整体受益于经济复苏逐步的情况下，国内地产信用风险担忧上升叠加国外地缘冲突升级的影响，同时国内货币政策相对独立，更多服务于国内经济，因此整体有利于债券市场。后续需要继续关注房地产销售是否能够及时企稳以及消费等行业的恢复情况。

常璐 权益投资部 基金经理

2022 年第三季度初，受国际地缘政治事件进一步发酵，投资者风险偏好逐步减弱，叠加美联储鹰派表态，市场整体出现回调。国内经济数据反映经济处于逐步复苏阶段，市场对于地产等方面政策的关注程度也逐步升温。本基金在三季度仍然以成长风格为主，一方面适当减配部分光伏板块，调整至性价比具备一定优势的风电板块，同时在市场下行过程当中，继续增持前期持有的基本面未出现变化的标的。

展望 2022 年四季度，当下流动性宽松基调延续，经济逐步复苏叠加流动性充裕的状况未发生改变，风险溢价以及估值仍在历史区间下沿，中期来看权益资产价格仍具备较高吸引率。后续仍然坚持均衡偏成长的风格，聚焦基本面，淡化博弈，自下而上挖掘标的。中期若美联储加息诱发美国经济衰退预期，市场开始预期美国加息周期的退出，国内外货币政策宽松共振的条件则逐步具备，并有利于 A 股风险偏好的提升，届时估值驱动也存在进一步提升的空间。

注：以上观点均来自太平基金2022年第三季度报告，对三季度报告中的表述有所修订。