嘉实基金吴越：一个超额贡献“阿尔法”的优秀前锋-观点

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注定要载入史册的封王之战！2022年的世界杯决赛之夜，球王梅西和金靴姆巴佩两个顶级优秀的前锋率领阿根廷和法国两只球队为全世界奉献了一场高潮迭起，精彩万分的视觉盛宴，最终在梅西带领下阿根廷队夺得冠军！不论是首开纪录的点球，门前霸气的补射，还是点球大战中的稳定军心，以及无数次的妙传突破，梅西的完美表现让“球王”称号实至名归，也让世人感受到这位世界第一足球前锋攻城拔寨、Slay全场的空前造诣。

同样是赛场，基金经理在投资的赛场上各自的投资打法也像极了足球赛场上各司其职的球员们，而在前锋这个球队的灵魂和内核位置，主动权益方面的基金经理首当其冲。

近期大消费赛道风起云涌，各路消费投资基金经理摩拳擦掌，企图为自己的阿尔法贡献漂亮的一记射门。其中嘉实消费精选基金经理吴越在11月以来的这波消费反攻行情中，表现犀利，截至12月14日期间涨幅已经超过25%。吴越，一位持续贡献超额阿尔法的进可攻，退可守的优秀前锋。

不论市场如何变幻，吴越保持前锋的专业素养，不是单纯地防守，反而更强调进攻。守正出奇中更加强调出奇，强调用持续寻找黑马来增强整个组合的进攻属性，寻找业绩超预期的个股，始终在为投资者创造超额收益。具体看来，吴越管理的嘉实消费精选成立于2019年4月3日，A类份额当年净值上涨13.34%，跑赢业绩基准0.65个百分点；2020年和2021年，基金净值分别上涨98.56%、下跌0.63%，分别跑赢业绩基准47.38和8.15个百分点。截至2022年9月30日，嘉实消费精选自成立以来以83.49%的净值增长率大幅跑赢业绩比较基准36.16%的收益率，跑赢幅度为47.33%。

在长坡厚雪的大消费赛道，像吴越这样守正出奇的“前锋”也很稀缺。很多传统的消费基金经理习惯被动防守，采用确定性思维，追求最好的行业、最好的赛道、最好的商业模式、最好的公司长期持有。这种打法在消费下行时波动性较大，而且不容易做出阿尔法。从年底消费这波行情看，一些著名的消费投资老将的进攻性都比较保守，反弹涨幅只在10%左右，果然是绝大多数的消费基金经理都跑不赢业绩基准，但是吴越每个赛季都跑赢了。

在如何挖掘黑马股方面，吴越也总结了独特的投资心得。首先，不要设定范围，让足够多的公司进入投资视野。其次，要足够勤奋，通过实打实的调研和深入的研究筛选个股，最终发现有预期差的标的。最后，通过仓位管理来配置这些标的，避免过大的回撤和波动。

优秀的前锋是整个球队的灵魂所在。作为嘉实大消费研究总监，吴越在他率领的大消费投研团队里也是扮演的优秀前锋作用，擅长借助团队力量挖掘黑马股。由研究团队来“去伪存真”通力配合，吴越负责创造超额阿尔法。“我们不是只懂白酒，不是只懂龙头白马，我们大量研究的精力、资源、方向都放在了黑马上，都放在了对于新赛道的捕捉上，都放在不是躺赢打法上，而是看到了往前看、往前跑的打法上，这是我们最大的不同。”在吴越看来，消费是一个拥有非常丰富投资机会的主赛道，面对这样的环境，必须要采用更加深入、前瞻、动态的打法去应对才能够取得收益。

从投资时机看，消费和内需板块经过两年的逆风局考验后，如今进攻的时候又到了！不论是政策层面还是经济层面，均在释放积极的信号！拟由吴越担纲的嘉实优享生活混合型基金将于12月22日起全面发行。

展望后市，吴越指出，如果只看明年一年，对消费行业内部的投资排序是地产链、白酒、港股消费，这是其最看好的三个细分方向。吴越认为，如果明年只以股价弹性作为评判指标，大部分黑马将出现在这三个赛道里。为此，即将发行的嘉实优享生活将同时参与A股和港股投资，以沪港深三地顺应消费升级主题的个股为投资对象，有望发挥吴越优秀消费投资前锋的作用，更积极把握扩内需背后的投资机遇。