北向、主力资金一致狂买券商！240亿元顶流券商ETF基金经理：“三低一高一好”，否极泰来的春季行情值得期待

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昨日（1月16日）A股全线暴涨，沪指带量突破，时隔近1年首次站上年线！“牛市旗手”券商股集体飙升，医疗、科技亦成为多头中坚力量。北向资金继续“扫货模式”，狂买核心资产。

券商板块昨日盘中涨幅一度超过5.3%。截至收盘，山西证券(行情002500,诊股)、湘财股份(行情600095,诊股)双双涨停，广发证券(行情000776,诊股)涨近8%、国联证券(行情601456,诊股)、华泰证券(行情601688,诊股)、中泰证券(行情600918,诊股)等涨超4%，涨幅居前。

券商ETF（512000）放量大涨超3.4%，盘中价再创半年来新高，日成交额达16.4亿元，创2022年6月以来新高！行情数据显示，券商ETF（512000）规模升至241亿元，稳居顶流行业ETF！

券商板块作为“A股行情风向”，长期被视为A股行情回暖的先行指标，伴随近来市场成交的持续回暖，券商板块持续被资金关注。

【主力资金、北向资金狂买券商股】

昨日主力资金加仓也非常显著，Wind数据显示，券商板块全天获主力资金净买入资金超106亿元，高居125个申万二级行业第一位！

个股方面，广发证券获得主力资金净买入高达17.18亿元！首创证券(行情601136,诊股)、东方财富(行情300059,诊股)、中信证券(行情600030,诊股)、山西证券分别获得主力资金净买入6.6亿元、5.64亿元、4.13亿元、2.45亿元紧随其后。

根据最新北向资金数据，东方财富、中信证券融资买入金额排名全市场前两位，分别获买入9.17亿元、7.26亿元。

盘后，现规模超241亿元的顶流行业ETF——券商ETF（512000）基金经理丰晨成就券商板块大涨的成因和后续展望给出最新观点：

开年成交额回升，年底前一周的日均成交额是6300亿系全年低点，随着康复复工以及新年调仓换股，新年前三周交易额是逐步回升。今天市场成交额明显上升，从六七千亿直接上摸9000亿上方，Wind全A指数突破12月的高点，延续了圣诞节之后的反弹行情，北向资金近期持续大额买入，显示中国权益资产对全球投资者而言在2023都是比较好的配置选择。美国经济衰退预期叠加中国复苏预期利好外资回流。今天好多行业都普涨，券商板块23年动态PB是1.21倍（近10年PB估值中枢1.85倍，距离中枢的修复空间53%），申万预测23年一季度券商板块利润同比增超50%，Q1季报增长确定性强，去年的基数较低，随着市场赚钱效应如果能持续，新发权益基金将明显回升，财富管理标的将迎业绩估值双击。历史上在2011-2020年这10年中，券商板块在2014年、2017年以外的其余8个年份出现了春季躁动行情，而从21、22年连续两年券商股都没有出现带明显超额收益的跨年行情。主动偏股公募基金重仓占比连续10个季度显著低配，基金三季报显示券商板块在基金重仓行业中占比低于1%（券商板块在沪深300中权重占比超5%），作为低估值、低配、低基数、高beta、基本面好转的板块（“三低一高一好”），经历了两年的调整，否极泰来的今年春季行情值得期待。

先前大券商再融资引发市场异动后，证监会盘中发声提到券商行业资本节约型发展的提法，对行业的大额再融资行为 有态度上的引导意味。上周末证监会宣布发布的《证券经纪业务管理办法》明确不能打恶性价格战，对降费预期形成重要纠偏。显示出监管层一方面对行业内的再融资周期会有所重视，行业情绪的压制因素有望缓解；另一方面对于 价格战的限制，防止了券商 服务价格上的恶性竞争，有助于形成正面的业绩预期。监管的导向上看，本质还是引导高质量发展，避免野蛮生长的恶性竞争。对行业投资者而言，有助于缓解降佣压力。

数据、资料来源：Wind，申万研究

就2023年而言，市场普遍偏乐观，对于券商板块而言也有了更多的想象，尤其对今年1季度的行情，获得一众机构集体看好。中信建投(行情601066,诊股)证券认为，2023Q1业绩同比高增是大概率事件，伴随市场对降费担忧进一步缓解，板块迎来确定性行情。22Q1受到资本市场股债两市双杀，对证券公司经纪和自营业务冲击较大，归母净利基数较低；伴随国内外宏观环境边际改善，23Q1资本市场行情转好，券商板块EPS将确定性改善；其次，全面注册制有望在2023年加速落地，投行业务贡献收入占比提升，带动板块估值中枢提升。

申万非银表示本次经纪业务新规是对此前降费政策预期的重要纠偏，压制估值的靴子落地，重申强烈看好券商板块。在2022年一季度业绩低基数下（利润同比下滑46%），2023年一季度券商板块盈利增长确定性强（预计2023Q1利润同比增超 50%），截至1月13日收盘，券商板块动态PB估值约1.16倍，接近于2019年初估值水平（历史底部），随着市场赚钱效应持续 ，新发权益基金将明显回升，财富管理标的可迎来业绩估值双击。

湘财证券在《两大业务迎新机，配置券商正当时——证券行业2023年度策略》研报中表示明确观点：估值底部、政策催化，券商板块配置正当时。券商板块实现超额收益通常满足货币政策宽松、低估值、行业政策利好催化三个关键条件。我们认为当前行情启动条件已经具备：（1）货币政策维持宽松，经济增长预期改善，市场情绪修复有望持续。（2）估值处于底部，预计随着权益市场回暖，叠加业绩低基数，2023年业绩有望回升，估值具备向上修复空间，而且估值修复往往领先于业绩。（3）资本市场改革稳步推进，利好政策不断落地。

值得注意的是，在2022年A股调整年，券商ETF（512000）便开始持续获得资金大手笔加仓，2022年全年，券商ETF（512000）基金份额增长超54亿份，居所有券商类ETF第一位！提前启动潜在牛市行情的资金布局。

资料显示，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数一键囊括49只上市券商股，其中前5大权重占比达43%，前10大权重占比达58%，近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布日期为2013.7.15；指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，券商ETF风险等级为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。