广发趋势动力蒋科：盈利和估值均有望改善 关注科技成长和高端制造-滚动

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“2022年权益市场跌宕起伏，价值和成长交替演绎。2023年国内政策红利期、海外紧缩预期缓和期，双期叠加，市场或有望展开春季行情。”国金证券(行情600109,诊股)金融产品研究中心提出，风格预期逐步转换，建议增配高成长高弹性产品，提升组合锐度。例如，增配制造或科技等成长板块相对均衡布局的综合成长特征基金、中小盘成长风格基金。

与研究机构的看法类似，广发趋势动力基金经理蒋科对A股的中长期表现持乐观态度。其表示，2022年全球大类资产表现低迷，主要反映的是几个核心的宏观矛盾，如美国高通胀带来的货币紧缩、国内经济增速预期下修等。展望2023年，伴随国内经济复苏叠加美联储紧缩临近尾声，权益资产无论是在盈利端还是估值端都值得期待。

蒋科分析指出，海外方面，目前市场对美联储紧缩预期大概率在2023年上半年见顶，对应美债利率和美元指数可能见顶，这对于全球权益资产尤其是新兴市场权益资产的流动性将构成一定正面支撑。

国内方面，经济复苏政策有望逐步推出，预计人员流动的恢复和地产景气的修复将推动经济出现一定程度的复苏。从估值来看，A股总体估值处于合理区间，当前中证800指数PE（TTM）为13.5倍，处于2017年以来的38%分位水平。

基于上述宏观及市场环境，蒋科认为，产业趋势发展可能超预期的方向值得挖掘。其中，他重点关注两大方向：一类是未来景气上行可能超预期的科技成长，如科技方向出现的新突破，如以VR/AR为代表的新型显示技术，以CHATGPT为代表的人工智能应用技术等。另一类是景气度韧性可能超预期的高端制造业，典型代表是新能源和国防军工。

蒋科分析，过去几年，科技成长行业的营收受到两方面压制：一方面是下游需求景气下行带来的开支削减，另一方面是人员流动下降导致交收延后和成本提升。随着经济稳步复苏，科技成长板块的景气度有望回升。从政策端来看，强调大力发展数字经济，后续可能带来配套政策的落地。

据了解，蒋科具有“理工科+金融学”的复合教育背景，叠加9年的行业研究经验，让他的行业研究兼具广度和深度，覆盖计算机、建材、医药、机械、化工、军工等。他强调从投资回报的确定性出发进行成长投资，赚业绩持续增长、内在价值提升的钱。在组合管理中，他淡化择时，主要通过调整持仓结构或均衡配置的方式来降低波动。

Wind统计显示，蒋科自2020年4月30日开始管理广发趋势动力（006377），截至今年2月10日，蒋科的累计任职回报76.34%，年化回报达到22.51%。同期，沪深300指数的区间涨幅为6.19%。谈及组合管理思路，蒋科介绍，投资者对经济复苏的信心有所提升，市场流动性和政策层面保持较为友好的态势，他将重点关注有望实现业绩成长性高、估值有较高安全边际的公司。