大超预期！6月信贷数据全面发力，降准预期再升温，机构提示：重视经济预期扭转对银行板块的催化

昨日（7月11日）央行发布2023年上半年金融统计数据报告。数据显示，上半年人民币贷款增加15.73万亿元，同比多增2.02万亿元。其中6月人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元。

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这是一份大超市场预期的数据。光大银行宏观团队表示，6月新增信贷同比多增，总量理想、结构优化。其中居民短期、中长期新增贷款同比延续增长态势，反映国内居民消费意愿增强，楼市整体延续复苏态势；企业短期和中长期新增贷款继续保持同比多增态势，显示企业贷款投资意愿保持良好，反映企业对市场需求和经济复苏前景保持乐观。

【6月货币金融数据大超预期，下半年降准预期升温】

1、企（事）业单位贷款为主要增长点

6月企（事）业贷款维持快速增长，当月增加2.28万亿元，同比多增687亿元，环比则多增1.42万亿元。企业短贷和中长贷分别增加7449亿元、1.59万亿元，分别同比多增543、1436亿元。票据融资减少821亿元，同比大幅少增1617亿元。

企（事）业单位贷款成为6月拉动信贷增长的主要力量，其中企业中长贷款增量占比更是超过52%。

民生银行首席经济学家温彬表示，6月以来，逆周期调节政策加力，央行降息落地刺激投资和生产需求，在季末信贷冲量和政策继续引导支持制造业和基础设施等领域作用下，企业贷款仍有支撑，企业中长贷依然为新增信贷的重要拉动力量。

2、住户贷款延续回升

6月住户贷款延续回升，同比多增约1157亿元至9639亿元，达到今年年内次新高，仅低于3月的1.24万亿元。

其中，6月住户短期贷款增量高于中长期，分别为4914亿元、4630亿元，同比多增约630亿元、463亿元；另从环比来看，6月住户短期、中长期均比上月多增约2900亿元。

民生银行首席经济学家温彬认为，端午小长假、年中购物节活动对消费起到支撑作用，降息落地进一步刺激消费需求，带动居民贷款明显改善。此外，6月地产销售跌幅虽扩大，但在按揭早偿阶段性放缓下，居民中长贷较4至5月有明显改善。

3、下半年仍有降准降息可能

值得注意的是，截至6月末，广义货币(M2)同比增长11.3%，狭义货币(M1)同比增长3.1%，二者剪刀差较上月扩大，位于历史高位，反映当前企业和居民的信心尚未完全恢复，资金活化效率仍偏低。

展望下半年货币政策走势，市场分析人士认为，下半年货币政策将继续维持市场流动性合理充裕，有可能会再度小幅降准支持金融机构加大信贷投放，同时不排除继续下调政策利率以刺激需求的可能。

招联金融指出，下一步，应正视宏观经济运行中存在的不足和问题，支持经济持续回升的一揽子政策措施应全面出台、尽快实施，尽最大的努力稳住宏观经济恢复势头。应保持政策的稳定性和连续性，增强政策的精准性和有效性。

申万宏源预测，去年三季度银行间流动性十分充裕，意味着今年三季度货币乘数同比面临高基数压力，若不降准，M2同比增速年底或滑落至7%左右的较低水平，若三季度降准25个基点，年底M2同比增速有望维持在8%-9%的合理区间内。

【机构：重视经济预期扭转对银行行情的催化】

国盛证券表示， 6月以来除降息、发改委等四部门发布《关于做好2023年降成本重点工作的通知》、国常会研究推动经济持续回升向好的一揽子政策措施外，昨日监管部门对“金融16条”也做了相应延期安排，继续观察后续刺激政策的落地（如地产需求端政策边际放松、刺激消费进一步加码等），或有望对需求形成提振。若政策可扭转悲观预期，有望带动银行估值修复。

申万宏源认为，经济稳步向好信号逐步验证，重视经济复苏初期预期扭转催化银行板块底部启动的潜在超额收益。在投资策略上，申万宏源表示，从中长期来看，我们依然推荐有加杠杆空间且主动布局实体先进产业赛道的成长性银行，这类银行目标估值理应站在1 倍以上。

华泰证券指出，国常会提出政策措施储备，后续其他稳增长政策有望逐渐落地。目前银行基金持仓、估值均为低位，新会计准则下险资或更为青睐高股息、高稳定性的银行股，资金有望加配。

二级市场行情已有所体现，7月12日早盘，银行板块集体冲高，板块代表ETF——银行ETF（512800）场内价格一度涨逾1%，现涨0.93%。

值得注意的是，经过前期震荡调整，银行板块估值回落至历史底部。截至7月11日，中证银行指数最新市净率PB为0.55倍，低于近10年超93%时间区间，估值性价比凸显。

看好经济复苏预期扭转阶段，银行板块估值修复行情的投资者可以重点关注银行ETF（512800）。资料显示，银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行，捕捉“中特估”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是分享银行板块行情的高效投资工具。

风险提示：银行ETF跟踪的标的指数为中证银行指数（399986），中证银行指数（399986）基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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