海澜之家主品牌高增 新业务拓店加速盈利修复

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CFi.CN讯：数据显示，海澜之家2026年半年报营收124.2亿元/ 7.4%，但归母净利润14.88亿元/-5.9%，扣非净利下滑8.2%。主品牌收入94.05亿元/ 12.03%，线上增长18.31%，直营门店净增105家；团购定制收入7.56亿元/-43.67%，拖累整体利润。毛利率微降0.36pct，销售费用率上升3.02pct，主要因新业务投入及网点运营加码。存货87.9亿元/-14.2%，周转天数大幅缩短59天，运营效率改善明显。

近期机构研报指出，业绩短期承压主因战略性费用前置，而非经营恶化。研报认为，主品牌复苏趋势明确，线上与直营双轮驱动，海外收入同比 47.16%；阿迪达斯FCC下半年将高质量新开200-300家，京东奥莱持续拓店，代销模式下盈利弹性可期。研报指出，团购订单节奏扰动属阶段性，下半年有望边际修复，新业务进入收获前期，2026H2起费用增速将放缓，利润修复确定性增强。高分红率87.2%亦凸显现金流扎实，支撑估值韧性。