不锈钢基本面压力上升 后市风险增强

(资料图)

【导语】近期不锈钢市价低位上涨，但随着供需基本面承压渐增，若无更多消息支撑，不锈钢后市承压为主，市价重心或呈逐步下滑态势。

本轮市价自低位上涨10.27%

9月初至今，不锈钢市场整体走势呈现较为明显的低位反弹态势。截至10月25日，无锡地区太钢304冷卷市场主流价格在18000-18500元/吨，本轮市价已累计上涨1700元/吨，涨幅在10.27%，但同比去年仍下跌18.97%。

从市场各驱动因素的整体变化来看，本轮价格上涨的动力主要来自于期货端支撑。从上期所不锈钢期货主力合约的变化来看，同时期内收盘价格累计上涨12.01%，较现货市场涨幅有过之而无不及，叠加中秋与国庆节前后市场补库带动货源消化，另外以钼为代表的部分原料涨势也给与市场积极带动，共同支撑本轮市价反弹。

随着传统消费淡季逐步来临，需求减弱预期增加业者对后市担忧情绪，同时供应增长预期叠加年末销售压力，行情承压或上升，拖累后市行情。具体来看：

需求量处于相对低位 后期或难以上破

目前不锈钢市场需求量处于相对低位，对现货市场支撑相对弱势。从季节性指数的变化情况来看，6月份至今需求量指数持续低于往年平均值，9月份数据较均值下降0.06个点。需求端对不锈钢市场的整体支撑作用持续偏弱。

从需求量的波动特点来看，7月与8月是需求弱势更加明显的月份，从图3中可明显看出需求量处于历史低位水平。而9月份则呈现了较为明显的回升态势，已明显越过平均值接近历史高位水平。这与现货市场中秋、国庆假期前后市场的积极补库是吻合的。

虽从往年平均水平来看，四季度国内不锈钢需求量存在一定上升预期，但此期间的需求增长更多的是年末市场促成交带动。且从需求量的波动变化来看，历史平均值虽有偏强，但空间相对有限。

从目前的不锈钢现货市场表现来看，经过了前期连续补库，市场对连续上涨后的市价存在一定谨慎心态，且国内部分区域仍存在阶段物流受限的情况，或限制市场货源消化力度。同时考虑年末回笼资金需求，需求量表现或难以进一步上破，需求端对不锈钢市场支撑有限。

供应逐步回升 后市存进一步增加预期

目前不锈钢市场供应量处于历史相对低位，对现货市场仍存支撑。从季节性指数的变化情况来看，6月份至今供应量指数持续低于往年平均值，9月份数据较均值下降0.06个点，与需求量季节指数的下降水平基本一致。供应端对不锈钢市场的整体支撑作用仍存。

从供应量的波动特点来看，7月供应量开始低于往年平均值，8月份是供应弱势更加明显的月份，从图5中可明显看出供应量较历史平均值偏低，但远不到历史低位水平的情况，这与需求量表现相比，需求量表现更不乐观。而9月份则供应量也呈现了较为明显的回升态势，并且越过平均值向历史高位水平靠近，这与需求量表现较为贴合。

从往年平均水平来看，四季度国内不锈钢供应量同样存在上升预期，此期间的供应量增长原因多样，其中部分企业订单量上升与年末利润回升关系更大。

从目前的不锈钢现货市场表现来看，经过了近期市价连续上涨，钢厂利润水平回升明显，且从部分钢厂了解到当前订单情况相对乐观，企业生产积极性较高。供应量表现或存在继续上升预期，供应端对不锈钢市场存在一定拖累预期。

综上所述，从当前市场供需基本面表现来看，供增需弱态势或仍将持续，对不锈钢现货市场形成拖累，行情承压概率上升。另外考虑到近期市场货源消化力度下降，市场贸易商让利促成交意愿上升，另外随着年末逐步靠近，市场回笼资金需求增加，进一步拖累市场行情。若无更多消息支撑，不锈钢现货市场后市承压为主，市价重心或呈逐步下滑态势。