国信期货：焦煤焦炭短期负反馈持续 等待下游补库-全球观热点

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10月，煤炭供应端接连面临十一国庆以及重大会议扰动，期间安全检查明显加强，矿方限产停产增多，此外，山西、内蒙古等主产区出现疫情，道路运输受阻，导致国内煤炭产量释放趋缓。进口方面，内蒙古煤炭外运受限，蒙煤进口通关环比出现小幅回落，口岸整体成交冷清。需求端，焦企以及钢厂均有亏损，叠加运输问题导致焦企原料补库困难，下游开工率持续回落，焦煤基本面表现出供需双弱格局。展望11月，国内煤矿生产约束逐步放开，煤炭供应环比将有回升。进口方面，俄罗斯远期资源到港延后，而蒙古四季度出口或有回落，蒙煤通关水平难以突破前期高位，需求端，下游持续面临亏损压力，在终端需求走弱的背景下焦煤真实需求下滑，但考虑到焦企以及钢厂焦煤库存均处低位，年末的补库需求仍可期待。

10月，生产端，一方面存在政策性约束，另一方面原料采购出现滞涩，叠加亏损打压提产积极性，焦企主动开工动能不足，Mysteel调研高频数据反馈焦企开工率持续下行，焦炭整体供应收缩。需求方面，黑色产业链成材消费不振，钢厂亏损压力下选择适当减产，铁水产量见顶缓慢回落，焦炭供需双减，市场情绪偏弱及需求负反馈逻辑下焦炭期货重心下移。展望11月，目前亏损下的钢厂对焦炭仍有提降意愿，预计现货价格将有回落，因此焦化利润空间难以打开，焦企将维持低开工率运行，焦炭日均产量低位。需求方面，短期年末赶工支撑成材消费，但伴随北方天气转冷，终端需求逐步进入淡季，铁水产量重心下移，焦炭直接需求支撑走弱，供需双弱格局下，焦炭期货盘面预计维持低位震荡走势。

文章来源：国信期货