供应增量 四季度猪价上涨乏力-世界快播

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【文章导语】

10月东北猪价强势攀升至年内高位，下旬随着养殖端积极出栏，猪价重心下移。当下大猪行情转弱，对标猪市场缺乏有力支撑，叠加二次育肥猪源或于11-12月集中出栏，市场供应存增量预期，或对猪价形成一定压制。届时需求量增幅有限，提振作用或不及预期。

1.10月猪价冲至年内高位，下旬回落

受大猪行情偏强、养殖端惜售等因素支撑，10月东北地区生猪价格整体偏强运行。据卓创资讯(行情301299,诊股)数据监测，10月东北地区外三元生猪交易均价为26.52元/公斤，较9月涨幅14.76%，最高点为19日的27.71元/公斤，达到年初至今最高点。随着养殖端出栏心态松动，下旬猪价震荡回落，截至10月31日，东北生猪均价降为25.78元/公斤，较19日跌幅7%。

2.标肥价差收窄，大猪对标猪行情支撑减弱

今年9月以来，天气转凉，市场对大猪需求好转，东北大猪外调南方部分省份较为顺畅，标肥价差由正转负，且差值逐步拉大。而进入10月下旬后，由于猪价持续高位，下游接受度有限，白条走货持续滞缓，屠宰企业盈利欠佳，对收购高价生猪较为抵触，部分南方省份屠企对大猪的需求出现回落；且局部地区交通运输受阻，东北大猪外调阻力加大，共同导致10月下旬以来大猪外调量缩减，标肥价差也随之收窄。据卓创资讯监测显示，11月8日辽宁地区标肥价差为-0.4元/公斤，较10月17日价差收窄0.5元/公斤。大猪行情转弱也在一定程度上平抑了养殖端的压栏意向，市场供应有较强的增量预期。（注：肥猪价格为140公斤以上各体重阶段的均价，标肥价差=标猪价格-肥猪价格，标猪指瘦肉型标准体重生猪）

3.二次育肥需求减少，育肥猪或于11-12月份集中出栏

二次育肥是指将出栏的110-120公斤标猪进行再度养殖和育肥，目标出栏体重普遍在140-160公斤。根据生猪生长规律，按日增重约650克推算，二次育肥的周期一般为2-3个月。

进入10月，育肥周期缩短，二次育肥需求降温。据卓创资讯调研，10月流入二次育肥的猪源比例降至7%-8%，环比减少25-32个百分点。标猪供应增加，缓解了屠宰企业收购压力，同时对猪价产生利空影响。随着二次育肥大猪的集中出栏，将有效补充11-12月的市场供应。

4.四季度屠宰企业开工率或增幅有限

四季度往往处于全年猪肉消费旺季，根据卓创资讯监测，2020-2021年重点屠宰企业开工率在四季度基本呈现上升趋势，但提升幅度多在10个百分点之内。且由于当前生猪及猪肉价格已经处于年内及多轮猪周期的相对高位，终端市场跟进不足，屠宰企业压价意向较浓，对需求有一定制约作用，因此2022年四季度重点屠宰企业开工率增幅或难超10个百分点。

5.11-12月供应增量或对冲猪价上涨空间

通过供应端数据分析，随着标肥价差收窄、二次育肥需求降温，养殖端看涨信心不足， 11-12月市场供应或存明显增量预期，且二次育肥大猪集中出栏，将进一步补充市场有效供应，初步预估四季度生猪供应总量较三季度增幅或超过15%；从需求面来看，屠宰企业开工率上涨幅度或不足10%，叠加当下屠宰企业普遍面临持续亏损的情况，将进一步压制屠宰企业采购需求，对猪价存在利空影响。

综上所述，在不考虑突发因素影响的前提下，四季度正值传统消费旺季，生猪价格或仍维持在年内相对高位。但由于需求端放量或不及预期，而市场供应将不断释放，供需关系或转变为供强需弱，届时猪价再涨动力或不足，重心大概率下行。