化工与燃烧需求边际改善，油化板块LPG上演“一枝独秀”

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昨日， LPG主力合约结束三连阴，报收4296元/吨，上涨1.37%领涨整个原油系板块。采访中，期货日报记者了解到，LPG期货偏强与近期市场基本面改善有关，尤其是当前主导LPG走势的核心在于需求边际改善。

对于LPG而言，需求端主要是看PDH装置带来的化工需求和餐饮带来的燃烧需求，从目前的情况来看，化工和燃烧需求均有所好转，边际改善吹响行业修复号角。

“待12月国内防疫政策转向后，持续受到压制的商用燃气需求转向，随着元旦和春节两个消费旺季来临，其复苏的趋势得到强化。另一方面，在12月海外市场开始大跌后，国内LPG化工利润得到明显修复，其化工需求也有所企稳。”国投安信期货分析师李祖智表示。这一需求的恢复总体在市场预期之内，同时进口量在1月大幅下滑，使得国内市场出现明显回暖。

采访中，期货日报记者了解到，元旦节后，国内液化气现货市场迎来开门红，三级站补货，国内餐饮以及运力有序恢复，商业用气增加明显。此外，运力的恢复有利于资源流通，厂家出货难问题解决又逢终端采货，现货价格上涨。

隆众资讯分析师常丛丛表示，国际液化气市场在气温下降的有利条件下交易氛围转为活跃，商谈价格走高增加中国液化气进口成本，同时国内进口量减少，截至1月5日，本月到港量共计27.7万吨，同比增多15.18%，环比减少35.58%；进口码头库存普遍偏低位，心态坚挺，国内外价格走高对期货支撑明显。

隆众资讯统计的数据显示，截至2023年1月9日，国内液化气价格指数为5412点，较12月31日上涨175点；华东地区民用气价格指数为4948点，环比上涨140点；山东地区民用气价格指数为5200点，环比上涨290点。

据隆众资讯统计，12月30日—1月5日当周，国内生产企业产销率增加3个百分点至101%，企业库存小幅下降至31%左右，属于低位水平。国内液化气商品量总量为52.32万吨左右，较上周下降1.49%；中国丙烷脱氢装置周均开工率为71.97%，环比上升0.32个百分点，丙烷化工需求增强。

据了解，随着近年来PDH装置的持续投产，LPG化工属性不断增强，PDH装置利润和开工成为影响行情的关键。

“11月初以来PDH开工率持续回落，LPG价格一路走跌。11月底以来PDH利润持续修复，目前已转正。”南华期货(行情603093,诊股)能化分析师刘顺昌表示，根据今年以来PDH利润领先开工率约1个月的时间周期来测算，PDH开工率回升的预期更加强烈。“PDH开工率的回升意味着丙烷需求的增加和对LPG价格的利好。”刘顺昌称，考虑到当前PDH开工率72%附近，后期开工率或再次升至80%以上，带动LPG期货走强。

除了PDH带来的化工需求好转之外，LPG餐饮的燃烧需求最差时点也已过去。

记者了解到，当前，城市交通恢复在加速，北京深圳交通恢复正常，经济活力增强，LPG餐饮的燃烧需求正在加速恢复。

“国内消费在下滑明显后改善空间较大。”李祖智认为，消费存复苏趋势但效果目前仍较弱。由于当前基本面改善是建立在前期持续疲弱的基础上，而国内化工业开工受春节影响，燃气消费上升空间并不明朗，其节后持续性较差。“情绪上由于进口成本向国内施压和现货商春节前排库需求，LPG期货上涨空间较为有限，短期内更接近一个筑底行情。”李祖智认为，LPG期货能否走出低位区间仍需关注近期仓单变化情况和春节后需求恢复的可持续性。

在刘顺昌看来，PDH开工率回升的预期、燃烧需求的恢复、仓单低于往年、技术形态支撑位等利多因素意味着自11月初以来的下跌正进入尾声，LPG价格正止跌反弹，反弹持续时间将取决于PDH开工率回升的持续时间。