环球动态:理想四季报超预期 股价却大跌6%

2月27日，理想公布了四季度财报。

有几个财务数据需要重点拿出来说说。

第一，营业收入。

(资料图片仅供参考)

去年四季度，理想的销量是4.63万辆。根据官方预测，今年一季度的销量预计在5.2万辆-5.5万辆之间。也就是说，跟去年四季度相比，环比是正增长，非常牛。而这也是为什么，理想过去几个月股价能够翻倍最重要的原因。

第二，毛利率。

去年三季度的时候，受改款影响，理想的毛利率只有12.7%，但目前来看，又重新回到了20%的水平。我们认为，23年这个数字有可能提高到25%。

第三，研发投入。

去年四季度，理想的研发费用率是11.73%，用李想自己的话说，理想的单车型研发费用绝对是投入最高的中国品牌，同时销售和管理费用率最低。

第四，门店数。

截至去年年底，理想在全国121个城市拥有288家门店，一年增加82家。怎么解读呢？一方面，就门店总数来说，理想的门店数远低于比亚迪和问界，意味着潜力更大；另一方面，平均每座城市不到2.5家门店，也说明理想在内部管理上更加的高效。

第五，自由现金流。

这个数据，对于新能源车企来说，是所有数据里最重要的一个。去年四季度，理想的经营现金流为49.5亿元，自由现金流32.57亿元。什么意思呢？经营现金流为正，意味着公司不再是流血经营；自由现金流为正，意味着车企其实已经事实上实现了盈利。

注意，这个数据远远高于同期净利润。反观蔚来和小鹏，尤其是小鹏，别说自由现金流为正，就连经营现金流都还是负数。

可能有人要说了，那为什么理想的股价反而还跌了啊？

谈谈我的看法。

过去几个月，跟蔚来和小鹏比，理想的涨幅更高，原因是部分资金提前埋伏了四季报。如今业绩兑现，部分短线资金选择离场，并不奇怪。

但是，理想基本面的改善是真真实实的，而且还在不断向好。假设23年理想能够实现5%的净利率，那么对应大概是50-60亿元，也就是30倍的市盈率，估值其实还算便宜。