英雄互娱征战资本市场失利 “屡败屡战” 借壳失败后欲冲击精选层

来源：中国经营网 作者：茹阳阳 吴可仲

2020年12月31日，“移动电竞第一股”英雄互娱科技股份有限公司(以下简称“英雄互娱”，430127.OC)公告称，公司拟向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌，已于近期向证监会报送了相关辅导备案资料。

该公告显示，英雄互娱目前为新三板创新层公司，已连续挂牌满12个月。2020年12月29日收盘，其市值为55.4亿元。此次英雄互娱预计公开发行股票市值不低于15亿元。

“我们最近是在准备挂牌新三板精选层。”英雄互娱证券部人士向《中国经营报》记者如是表示。对于公开发行募资15亿元的用途，其表示：“具体的方案公司后续还会再开董事会(商讨决定)，目前只是先发一个提示性的公告。”

值得指出的是，英雄互娱在2018年、2019年曾先后筹划IPO、“借壳”上市等方式冲刺资本市场，但均无功而返。此次其转战精选层能否如愿依然存在变数。

征战资本市场失利

英雄互娱成立于2015年，随后通过借壳一家名为“塞尔瑟斯”的新三板企业，正式挂牌新三板。

在此冲击精选层之前，英雄互娱已多次征战资本市场失利。

公开信息显示，早在2018年，英雄互娱就启动了IPO计划，但最后折戟。此后，在2019年，英雄互娱又先后宣布“借壳”赫美集团、东晶电子，但均无疾而终。

目前，英雄互娱创始人应书岭通过“迪诺投资”持有英雄互娱30.5%股权。应书岭同目前持有英雄互娱6.1%股权的“迪诺兄弟”为一致行动人。

上述英雄互娱证券部人士告诉记者：“应书岭是我们公司的实控人，迪诺投资是由他控制的。”

同时，华谊兄弟(300027.SZ)、北京红杉信远股权投资中心(有限合伙)也出现在英雄互娱的前十大股东列表中，分列第二大和第四大股东，持股比例分别为20.1%和6.9%。

此外，天眼查信息显示，华谊兄弟的王中军和王中磊、华兴资本的包凡都是英雄互娱董事会成员。

2015年以来，英雄互娱主营业务分为移动游戏研发和移动游戏发行两部分，其中历年游戏发行收入占比都超2/3。以最近的2020年半年报财务数据为例，当期英雄互娱营收为8.7亿元，游戏发行和研发的收入分别为7.2亿元和1.5亿元，分别占总营收的83%和17%。

根据伽马数据发布的《2019中国游戏产业年度报告》，2019年中国游戏市场实际销售收入达到2330亿元，同比增长8.7%。其中移动游戏市场收入达到1513亿元，同比增长13%，在整个游戏领域中占比约65%。

该报告还指出，移动游戏仍然是游戏市场收入的重要构成，未来市场仍有较大发展空间。

而英雄互娱素有“移动电竞第一股”之称。英雄互娱方面也多次表示，公司坚持研运一体的运作模式，专注移动游戏的研发和发行;公司拥有完整的业务体系、独立的知识产权和独立的技术开发队伍，其业务不依赖于控股股东及其他关联企业，具有直接面向市场独立经营的能力。

英雄互娱2019年年报显示，公司不断拓宽移动游戏品类，目前自研或代理发行的游戏包括《战双帕弥什》《新三国志》《全民枪战2》《一起来跳舞》《巅峰坦克：装甲战歌》《王牌战争：代号英雄》等十数款游戏;2019年新上线的游戏包括《战双帕弥什》《三国志大战 M》《花儿爱消除》《战争与征服》《绿色征途》等。

在渠道方面，英雄互娱方面表示，公司在移动游戏研发和运营过程中，一直重视与国内外重要游戏平台之间的合作，与AppStore、硬核联盟、应用宝、阿里游戏、多酷游戏、360游戏、小米互娱等均建立了良好的合作关系。

2019年，英雄互娱前三大客户分别为苹果公司(Apple Inc.)、谷歌公司(Google Inc.)和华为软件技术有限公司，对三家公司的销售额分别为4.8亿元、1.7亿元和0.8亿元，合计占总营收的53%。

扣非净利滑坡

虽然英雄互娱的业务随着移动游戏市场不断拓展，不过其近年的扣非归母净利润却有所下滑。

财务数据显示，2015年至2016年，英雄互娱业绩大幅增长，营收由1.1亿元大增至9.4亿元;扣非归母净利润则由近0.2亿元增至5.3亿元，暴增近30倍。

自2017年后，英雄互娱营收依旧保持增长，至2019年已增至13.7亿元。不过，其扣非归母净利润却开始掉头，并逐年下滑。2017年至2019年，英雄互娱扣非归母净利润分别为4亿元、3.5亿元和0.6亿元，同比增长率分别为-25%、-12%和-84%。

同样，2020年英雄互娱半年报显示，其当期实现营收8.7亿元，同比增长37%;实现扣非归母净利润1.3亿元，同2019年上半年的1.4亿元相比减少8%。

英雄互娱近几年扣非归母净利润的下滑，或与行业政策相关。英雄互娱在2018年年报中表示，因行业管理机构改革，2018年3月至12月国产新游戏版号暂停发放，对公司当年的新游戏上线运营产生了一定影响。

英雄互娱方面表示，网络游戏是新兴互联网行业，同时受到国家新闻出版广电总局及国家版权局等部门的共同监管。随着游戏行业的快速发展，上述相关部门先后出台了一系列管理制度，强化对游戏内容及经营活动的监管，通过行政许可进入、产品前置审批、后续运营监管等方式加强对网络游戏企业和产品资质的审查。

此后，虽然游戏版号发放重启，英雄互娱扣非归母净利却未能恢复2018年前的增长态势。有分析指出，尽管在随后的2019年游戏版号发放已经重启，但是政策层面对行业的影响并未消除，导致部分游戏明星公司表现黯然失色，有近半游戏公司在当年上半年业绩出现下滑。