南京雷尔伟业绩过度依赖中国中车 毛利率逐年下滑

1月20日，南京雷尔伟新技术股份有限公司(以下简称“雷尔伟”)将首发上会。雷尔伟拟在深交所创业板发行不超过3000万股，保荐机构为民生证券。公司拟募集资金6.20亿元，分别用于轨道交通科技产业基地项目、补充营运资金项目。

2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，雷尔伟实现营业收入分别为2.02亿元、2.61亿元、3.71亿元、2.33亿元，其中主营业务收入分别为1.99亿元、2.56亿元、3.70亿元、2.31亿元;销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.78亿元、1.93亿元、2.82亿元、1.11亿元。

报告期内，雷尔伟的主营业务收现比率均低于1。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，公司的主营业务收现比率分别为0.89、0.75、0.76、0.48。

各报告期，雷尔伟实现归属于母公司所有者的净利润分别为4010.07万元、5240.89万元、8597.02万元、5108.71万元;经营活动产生的现金流量净额分别为6101.96万元、5202.32万元、8900.11万元、811.39万元。

报告期内各期末，公司资产总额分别为3.32亿元、4.37亿元、6.04亿元、6.01亿元;负债总额分别为1.53亿元、2.23亿元、3.02亿元、2.67亿元。

截至2020年6月末，雷尔伟的货币资金无法覆盖短期借款。报告期内各期末，雷尔伟的货币资金分别为4786.39万元、2635.85万元、6848.86万元、1634.67万元，占流动资产的比例分别为18.96%、8.63%、17.34%、4.24%;短期借款分别为5000.00万元、3500.00万元、6282.65万元、5571.04万元，占流动负债的比例分别为33.06%、15.99%、21.37%、21.47%。

2018年末、2019年末、2020年6月末，雷尔伟的资产负债率高于同行业可比公司平均水平。报告期内各期末，雷尔伟资产负债率(合并)分别为45.94%、51.06%、50.02%、44.49%，同行业可比公司资产负债率平均值分别为48.68%、44.22%、40.84%、36.66%。

在短期偿债能力方面，2018年末、2019年末、2020年6月末，雷尔伟的流动比率和速动比率均低于同行业可比公司平均值。报告期内各期末，公司流动比率分别为1.67、1.40、1.34、1.49，可比公司流动比率平均值分别为1.58、1.91、1.94、2.30;公司速动比率分别为1.37、0.94、0.80、0.96，可比公司速动比率平均值分别为1.23、1.40、1.56、1.86。

报告期内各期末，雷尔伟的应收账款余额分别为1.25亿元、1.25亿元、8554.18万元、1.20亿元，占主营业务收入的比例分别为62.86%、48.74%、23.14%、52.25%。公司前五大客户应收账款余额合计占应收账款余额比例分别为71.12%、65.93%、66.45%、68.35%，其中，中车南京浦镇车辆有限公司位列第一位，比重分别为38.98%、43.64%、45.32%、44.99%。

报告期内，雷尔伟应收账款周转率分别为1.70、2.18、3.66、2.33，同行业可比公司平均值分别为2.39、2.45、2.34、0.85。

报告期内各期末，雷尔伟存货账面价值分别为4225.54万元、8903.23万元、1.49亿元、1.31亿元，占流动资产的比例分别为16.74%、29.13%、37.72%、34.04%。

雷尔伟的存货周转率逐年下降，且近两年一期低于可比公司均值。报告期内，雷尔伟存货周转率分别为3.18、2.32、1.83、0.98，同行业可比公司平均值分别为2.64、3.15、2.72、1.17。

雷尔伟的毛利率逐年下滑。报告期内，雷尔伟的综合毛利率分别为44.66%、41.83%、41.13%、41.09%，同行业可比公司的毛利率平均值分别为39.52%、35.65%、36.17%、36.81%。

近两年一期，雷尔伟的研发费用率低于可比公司平均水平。报告期内，雷尔伟研发费用支出分别为1101.69万元、1312.20万元、1198.50万元、800.35万元，研发费用率分别为5.46%、5.02%、3.23%、3.44%，呈下降趋势，同行业可比公司研发费用率平均值分别为5.55%、5.34%、5.05%、5.22%。

雷尔伟的客户集中度较高。报告期内，按照客户同一控制口径，雷尔伟来自前五大客户的收入合计分别为1.97亿元、2.52亿元、3.63亿元、2.31亿元，占营业收入比例分别为98.93%、98.56%、98.11%、99.98%。

其中，中国中车股份有限公司位列雷尔伟第一大客户，报告期内销售金额分别为1.61亿元、2.20亿元、3.31亿元、2.15亿元，占营业收入比例分别为81.01%、85.76%、89.63%、93.22%。

报告期内，雷尔伟共分红3次，分红金额分别为，3000.00万元、1825.00万元、2250.00万元，合计现金分红7075万元。

根据招股说明书，公司的实际控制人刘俊合计持股比例为86.2566%，由此计算，公司实际控制人刘俊共获得分红6102.65万元。

中国经济网记者就相关问题向雷尔伟发去采访函，截至发稿，未获回复。