未来电器ipo：核心产品收入下滑，新增产能闲置

苏州未来电器股份有限公司(下称“未来电器”)去年6月30日就递交了招股书，计划登陆创业板。今年4月1日，公司回复了交易所的第二次问询，目前仍处于“已问询”状态。

在两轮问询中，交易所对公司是否符合“三创四新”的要求较为关心，但未来电器对于研发人员数量明显低于可比公司，以及员工学历普遍较低等问题并未作出解释。

另一方面，这家公司受短期订单刺激进行扩产后，目前并未获取新订单，导致去年营收下滑，以及新增产能闲置。

核心产品收入下滑

未来电器的主营业务为低压断路器附件的研发、生产与销售。2019年至2021年，这家公司的营业收入分别为3.51亿元、4.61亿元、4.59亿元;2020年同比增长31.4%、2021年同比下滑0.55%。

数据进一步显示，这家公司的核心产品“智能终端电器”收入出现明显下滑。据公司招股书披露，上述期间，这部分业务收入为1.57亿元、2.32亿元、1.6亿元;分别占当期营收的45.28%、51.31%、35.98%;去年同比下滑约31%。此外，塑壳断路器附件、框架断路器附件也是公司的创收项目，详情如下表所示。

从收入明细来看，去年下降最多的是智能模块业务。该业务2020年创收近1.7亿元，而去年的营收仅约8700万元，同比大幅下滑约48.9%，如下表所示。

这显示，未来电器的智能模块产品很难获得长期稳定的订单，由此也会直接影响公司业绩增长的潜力。

另一方面，逐年下滑的产能利用率似乎也印证了公司的核心业务发展受阻。

据招股书披露，线路板车间主要应用于智能终端电器产品线。2019年这一生产线的标准产能约为1.56亿点，产能利用率为91.71%。

在获得订单后，未来电器选择购入2台松下贴片机，线路板车间2020年标准产能较2019年有所上升扩产至约1.9亿点;而当年订单增长使得这部分产能得以有效利用，产能利用率为85.52%。

不过，到2021年，这部分产能利用率骤降至70.81%。未来电器表示：“2021年，受能耗管理模块订单减少等因素影响，智能终端电器产量较2020年度减少25.79万台，导致线路板车间产能利用率下降”。

而自今年年初以来，以上项目是否有新增订单，未来电器并未说明。

“三创四新”能力遭问询

有关未来电器研发能力的质疑由来已久。

据长江商报报道：“截至2021年末，未来电器拥有技术研发人员69人，在公司总员工中的占比为11.22%;较2021年上半年的61人增加了8人。不过，从学历构成来看，未来电器615名员工中，仅有4人拥有硕士及以上学历”。

而这仅有的4位硕士学历人员，还包括了控股股东莫文艺、楼洋夫妇，他们二人均为工商管理硕士研究生学历。而且，以上二人在今年2月均取得了澳大利亚永久居留权。对于此举是否对公司未来发展造成何种影响，未来电器未予置评。

不仅如此，在可比上市公司中，未来电器在研发投入和相关人员的数量均垫底。

据Wind数据显示，2018年至2021年，未来电器的研发投入占营业收入比例分别为3.77%、4.44%、3.68%、4.11%。

这一数据与可比同行上市公司存在一定差距，未来电器的可比上市公司包括了正泰电器、良信股份、天正电器、新宏泰以及洛凯股份，这些公司在同期此数据的平均值分别为5.36%、5.19%、5.44%、5.22%(具体如下表所示)。

2021年，广东某食品股份有限公司分别在深交所第二轮和第三轮问询中被问到：“结合经营模式、主要产品构成、技术水平、研发费用、成长性、员工学历、同行业可比公司等因素，分析说明是否具有“三创四新”特征，是否符合创业板定位。”但这家公司对上述问题并没有可信答复，结果该公司被终止上市。