警惕结构性通胀压力8月MLF利率下调10个基点

昨天，央行开展4000亿元MLF(中期借贷便利)操作，本月MLF到期量为6000亿元;本月MLF操作利率为2.75%，上月为2.85%。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，8月MLF利率下调10个基点，同时7天期逆回购利率也同步下调10个基点，政策利率全面下调，超出市场普遍预期，特别是在近期发布的二季度货币政策报告强调“警惕结构性通胀压力”的背景下。MLF利率超预期下调或与近期经济修复势头较缓、宽信用进程再生波折直接相关，显示当前货币政策仍以稳增长为主要取向。

8月MLF利率下调，意味着当月LPR报价的定价基础发生变化。中国民生银行首席经济学家温彬认为，从1年期LPR报价看，当前3.7%的水平已相对偏低，若再考虑信贷供需矛盾加大、银行“应投尽投”下对优质企业的贷款利率点差压降，流动性贷款的利率水平或更低，甚至与部分定期存款定价形成倒挂。在此情况下，若继续引导1年期LPR下调，也容易加剧企业的套利行为，加大资金空转风险。

相比较而言，5年期以上LPR非对称下调的概率更大。在当前涉房类贷款疲弱环境下，按揭贷款利率仍存在较大下降空间。降息有助于5年期以上LPR调降，会对房地产融资链条起到改善作用，但具体改善幅度，仍需持续观察和其他配套措施综合发力。