中国银河证券：房地产行业将走上弱复苏 看好板块四季度行情-环球要闻

中国银河（601881）证券发布研究报告称，相较于前期“因城施策”层面自下而上的分散支持，930自上而下的政策组合拳具有更强的信号作用和更明显的刺激效果，该行认为针对利率政策的一系列调整开启了行业信贷宽松周期，四季度或是新一轮政策窗口期，前期困扰行业的主要问题都在逐步进行解决和修正，该行认为接下来行业将走上弱复苏的道路，看好板块四季度的行情。

(相关资料图)

投资建议：建议关注强信用房企：万科A(000002.SZ)、保利地产(600048.SH)、金地集团（600383）(600383.SH)、招商蛇口（001979）(001979.SZ)、滨江集团（002244）(002244.SZ)，建议关注优质物业管理公司：招商积余（001914）(001914.SZ)。

中国银河证券主要观点如下：

克尔瑞发布2022年9月百强房企销售数据。

房企销售连续四月同比降幅收窄，主要系低基数效应。根据克而瑞公布的2022年9月百强房企销售榜单，9月TOP100房企销售操盘金额为6268.8亿元，环比上升3.66%，同比下降26.46%，较上月同比增加10.88pct，本月百强房企销售实现连续4月同比降幅收窄，整体处于弱复苏态势。

从环比角度，销售规模已连续2月保持基本稳定，环比变动微弱，与传统淡季7、8月份相比，“金九”时节销售环比数据本应加速提升，但现实表现平淡，而同比降幅的收窄主要归因于去年同期基数较低。9月底以来，政策端发力稳楼市、扭预期，多部门出台下调利率、个税退税等措施，刺激刚需及改善性需求、稳定预期，政策效果将逐步显现，四季度销售将继续保持弱复苏态势。

TOP1-10、TOP21-50房企销售实现较大恢复。

2022年9月单月销售规模超过100亿的企业有15家，基本与上月和22年度平均水平持平，单月销售规模超过400亿的企业有1家，为2022年下半年首例。各梯队房企销售门槛同比降幅较上月实现持续收窄，就单月销售金额而言，多数房企实现销售修复，其中TOP1-3房企连续两月同比降幅大为收缩。TOP21-50房企销售额实现较大恢复，同比降幅均收缩15个百分点以上。

区域分化加剧，头部国企及区域龙头优势彰显。

单月销售金额排名前三的房企是碧桂园、保利发展（600048）、招商蛇口，9月全口径销售额分别为406、384、350.1亿元，同比分别为-28.4%、9.71%、46.85%，环比变动+15.34%、-0.21%、47.29%，其中碧桂园成为2022年下半年单月销售金额首次突破400亿元的房企。本月头部房企销售修复较中部更佳，TOP20房企中，共有9家房企全口径销售金额同比为正，其中表现较好的为越秀地产、仁恒置地、电建地产，单月销售同比增幅均在50%以上。头部房企修复效果普遍优于中部房企，TOP20房企中除新城控股（601155）同比降幅在52.4%以外，多数房企同比变动均在-30%以内。从区域布局来看，相较推盘布局城市能级较低的房企，推盘集中在一二线核心城市的房企能更快速实现销售修复，区域分化逐步显现，布局优势得以彰显。

风险提示：销售下滑超预期、政策支持力度不及预期、融资环境收紧等风险。