【宏观经济】从中央经济工作会议一览货币政策与房地产政策之变

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2021年中央经济工作会议要求，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持。

点评

2023年将发力结构性货币政策，宽松总基调不会转变。与2021年中央经济工作会议公告全文相比，2022年会议在部署货币政策时将“灵活适度”更改为“精准有力”，联系后文“引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度”可知，“精准”大概率指向结构性货币政策，“有力”意味着2023年结构性货币政策将进一步发力。与12月初的政治局会议通告相比，货币政策“精准有力”表述未变，但重提保持流动性合理充裕。这与此次中央经济工作会议直面问题，提出的“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大”判断相关联，即在较为悲观的预期下，货币政策将继续保持流动性支持，不会进行基调上的收紧转变。综上所述，2023年的货币政策将着重结构性货币政策发力，精准滴灌，总量型货币政策或有所克制，但不会进行总基调上的收紧，在2023年经济压力预期存在的前提下，必要的流动性支持将贯穿始终。

房地产市场政策以托举为主，强刺激不会出现。除了货币政策外，政治局会议关于房地产市场的表述也同样值得重点关注。此次会议一方面将“支持住房改善消费”放在扩内需促消费部分的首要位置，这意味着稳定房地产市场需求侧已经十分迫切，是稳定内需的首要目标；另一方面会议将房地产市场相关表述由“畅通国民经济循环”部分转移到“防风险”部分，这意味着房地产市场风险已经得到政策层充分关注，防止其转化为重大经济金融风险是目前的紧迫命题。但同时也应注意到，会议再次明确提出“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”“支持刚性和改善性住房需求”，这意味着房地产行业去金融化仍是主方针，政策支持的仍是合理市场需求，即对市场政策以托举为主，而非强力刺激。