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金吾财讯|华安证券发布研报指，古茗(01364.HK)当前在中价茶饮市场已构筑产品力、供应链及下沉加盟三大优势，未来增长将来自门店扩张、咖啡第二曲线及鲜食愿景。报告测算公司中期门店空间达2.1万家（较25H1的11179家翻倍），长期乐观可达4.4万家。咖啡业务通过供应链复用已覆盖超8000家门店，预计25-27年收入贡献占比达8.8%/12.7%/15.9%（中性情景）。关键财务预测显示，公司25-27年收入将达129.0/164.1/200.2亿元，同比+47%/27%/22%；归母净利27.3/29.6/36.5亿元，对应PE 22/20/16X。报告强调其估值低于蜜雪且具备成长潜力，维持“买入”评级，目标价未明确提及。核心风险包括拓店不及预期、咖啡品类拓展失败及市场竞争加剧。
