野村东方国际证券A股2023年策略：关注周期股的回归和成长股新趋势-焦点讯息

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金融投资网讯(记者 张璐璇)野村东方国际证券研究部主管高挺博士今日发布《野村东方国际证券A股2023年策略》。高挺团队表示，随着国内防疫政策优化和刺激经济政策的陆续推出，经济周期性复苏的预期迅速重燃，因而，明年周期股和成长股两个方向有可期的投资机会。

高挺认为，受疫情影响，国内经济出现一定下行压力，加上美联储货币政策收缩影响，A股市场罕见地迎来了连续两年的估值下行。当下，防疫政策优化，支持经济的政策也频现，经济周期性复苏的预期被重新点燃，虽然经济活动的恢复可能是漫长且曲折的过程，但超低估值已成为未来长期回报的有力保障。

高挺表示，当前各项政策有利于明年中国经济的向好。在经济复苏预期的带动下，预计对经济表现高度敏感的周期领域，以及符合中长期经济成长趋势的行业，有望交替成为明年市场关注的焦点。高挺认为，市场将先于经济实质性改善而提前出现快速的估值修复，这有利于投资者恢复信心，这一过程的领跑者预计将来自对经济活动更为敏感的周期行业。另一方面，当前低估值市场中，市场估值修复空间较大，且外资在明年也将有望成为额外的流动性亮点，在经济回归增长的初期，伴随复苏确定性的增强，明年一二季度A股市场有望率先迎来周期股的估值回升，尤其是其中具有估值和业绩双重修复空间的行业。

在经济复苏的拐点确立后，高挺认为，市场的关注点将回归成长，未来将重点关注以下新成长领域：一是科技自立，政策攻坚带动制造业设备及资产质量升级(工业母机和半导体设备行业的头部国资企业);二是能源自立，新能源赛道内部的旗手交接(储能、风电和光伏设备行业);三是文化自立，优质高效服务业的升级(文娱、游戏、旅游等)。

高挺团队预测，2023年、2024年沪深300的营收增速分别为5.2%、7.1%，净利润增速分别达9.2%、7.1%。基于此预测，经济企稳所带动的估值回升有望在明年内驱动沪深300静态PE回升1.9%。在经济企稳的情形下，周期类行业有望率先实现估值修复。

此外，高挺团队认为，短期来看，有望在2023年一季度看到疫情政策调整后经济的复苏，市场估值出现回升，虽然在短时间内这一变化难以获得基本面盈利因子改善的验证。在上述判断下，高挺团队认为，驱动明年一季度超额盈利的主要机会来自估值弹性，特别是一些之前受疫情影响较为严重的行业复苏机会，如家电、传媒、医药和农业等行业，在明年一季度最值得关注。