白酒行业周报（最新）：多家机构认为用酒需求继续处于回补阶段

申港证券

白酒：短暂回调，强预期逻辑演绎结束，动销改善逻辑即将接棒。上周申万白酒指数跌2.16%，我们认为这是前期行业“强预期，弱现实”的短暂交叉点。

(资料图)

近期白酒行业整体上动销改善，批价稳定。随着本轮餐饮的显著复苏，礼赠、家宴、商务宴请等需求均有望增长。建议关注高端酒中的贵州茅台、五粮液，次高端关注舍得酒业。

华安证券

当前白酒需求处于元宵后的相对淡季，但渠道反馈来看，宴席、企业活动等用酒需求继续处于回补阶段，我们认为伴随经济与消费复苏，这一过程有望在一季度得到延续。酒企层面，“旺季做动销，淡季做市场”的思路得到充分体现，前两周汾酒、洋河选择停货控价，泸州老窖对个别单品提价，上周汾酒集团、古井集团、酒鬼酒、泸州老窖等上市酒企纷纷举办了各类经销商/职工大会，口子窖、金种子酒分别推出了兼系列和“头号种子”新品发布会，渠道、公司、产品管理有序推进，从结果来看，当前白酒批价整体稳定、库存较节前高点有所下降，我们坚定认为后续白酒景气度将持续边际改善，全年维度投资机会可期。

综合考虑基本面恢复情况，我们建议首选高端及龙头确定性，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒；关注次高端及区域酒优质弹性，包括舍得酒业、迎驾贡酒，以及底部反转α标的金种子酒。建议关注标的：A股酒类：贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、山西汾酒、舍得酒业、青岛啤酒、重庆啤酒

国联证券

白酒：鉴于高端酒的稳健性、确定性以及估值水平，建议整体布局，推荐量价均超预期且估值相对更低的五粮液；苏皖产区内，推荐增速稳定且利润率拔高、厂商生态理解和落实到位的低估值标的洋河，渠道力十足确保稳健高增、产品结构向V系上行的今世缘，绝对品牌力充分受益安徽次高端升级、省外拓展卓有成效的古井，华润主导下改革基本完成、新品亟待亮相的稀有α标的金种子；次高端推荐组织活力焕发、渠道变革深入的汾酒、舍得。

上海证券

白酒：白酒行业集中度进一步提升，部分酒企布局新品矩阵。据中国酒业协会2 月20 日新闻， 2022 年1-12 月，酿酒行业规模以上企业累计完成产品销售收入9508.98 亿元，与上年同期相比增长9.11%；累计实现利润总额2491.48 亿元，与上年同期相比增长27.38%，其中，排位靠前的五家公司上半年收入总额占白酒板块总收入的八成左右。

五粮液上周投资者关系活动中透露，在产品方面，公司向文化酒、创艺酒、封藏酒、老酒等个性化产品倾斜，按照“高品质、高附加值、高价值、小而美”的“三高一小”原则，限量生产、限量投放。上周口子窖发布高端兼系列产品，洋河股份贵酒集团最高端产品“贵酒世家”上市，我们认为新品发布，有望强化产品结构矩阵，加强品牌势能和形象打造，进一步巩固次高端领先地位。总体来看：高端白酒板块复苏趋势确立，高端及地产白酒韧性仍强，业绩确定性依旧；国内经济修复，次高端白酒经济顺周期属性较强；部分地产酒有望受益公司管理提效。2023 年，白酒板块有望迎来基本面改善，周期向上确定性强。

德邦证券

白酒：多家酒企布局人事调整，新品发布亮点纷呈。上周白酒批价保持平稳，部分酒企继续控货挺价，帮助渠道进一步消化库存。旺季过后，酒企积极修炼内功夯实竞争力。酒鬼酒在馥郁大会上总结反思22 年不足之处，并从模式改革、费用改革、管理改革、专卖店改革等多方面阐明了酒鬼酒公司未来的工作方向。水井坊、金种子酒高管变动，预计不会影响公司战略方向，后续经营仍将向着既定方向努力。此外，酒鬼酒发布多款文创产品，提出54 度产品重点革新，继续提升品牌价值。口子窖发布兼系列新品，对原有产品进行了升级，力争实现品类的创新引领，打造口子窖高端调性。金种子酒发布光瓶酒新品头号种子，迎合新消费趋势，有望为公司业绩贡献额外增量；老产品一体两翼的战略也将有助于做大做实底盘。我们认为，头部酒企改革将持续提升竞争力巩固市场份额。在正常没有外部冲击的宏观环境下，消费恢复趋势有延续性，后续随着宴席及商务活动恢复，景气度将进一步恢复向好，仍建议积极乐观。推荐整个白酒beta 行情，当下主推次高端、高端酒，推荐酒鬼酒、泸州老窖、五粮液，同时重点推荐有改革逻辑、低基数的高成长标的，推荐顺鑫农业、老白干酒、金种子酒等。

国金证券

白酒：上周口子窖、金种子召开新品发布会，我们认为，这代表了行业景气度向上的趋势确立，关注春糖新品招商铺货效果。目前白酒企业仍在积极主动谋转变、早布局，我们看好在景气度回升的主逻辑中板块的投资价值。我们仍建议着重关注核心产品的批价表现。整体仍看好在行业景气度持续兑现恢复的态势中板块的配置价值，建议配置高端+地产龙头，持续加大次高端板块、预期差区域酒的关注。

注：以上数据仅供参考，不作投资建议

数据来源：U财经站内