解码川股半年报⑤|“投影一哥”净利同比翻番,“卡脖子”风险仍在
四川在线记者 田姣
8月19日晚间,“智能投影第一股”极米科技发布半年报。上半年实现营收16.87亿元,同比增长47.48%;实现归母净利润1.93亿元,同比增长98.06%。整体来看,业绩增长态势良好,符合市场预期。
连续三年稳坐国内投影市场“一哥”宝座的极米科技,今年以来可谓是风光无限:3月登上科创板后,股价不断走高成为川股中的新“股王”,并一度撑起每股达880元的高价,总市值突破300亿元;就在半年报公布的前两天,极米科技正式官宣易烊千玺来为全球品牌代言人,瞄准年轻人向更庞大的消费群体靠拢。
风光背后隐忧不断。备受诟病的研发投入不足问题依然存在,虽然研发投入占比已提升至6.66%,但与销售费用相比仍然较低;生产投影仪的核心零部件仍面临“卡脖子”风险,缺“芯”困境待解。
售价上涨带动毛利率提升
今年上半年,极米科技的营收同比增加47.48%,归母净利润则同比增长98.06%。极米科技表示,营收增长主要系公司产品市场表现良好,销量保持增长;净利润增长主要系营收增长同时,公司自研光机导入范围扩大、产品平均销售价格增长带来的销售毛利率提高所致。
简单来说,极米科技的良好业绩表现,主要得益于产品销售保持较快增长的同时产品毛利率提升。对于销售价格的提升,极米科技指出,主要是上半年公司推出了新品H3S、Rs Pro 2,市场反应良好,进而带动了公司整体的平均销售价格提高。
在毛利率提升方面,极米科技表示,公司自研光机导入范围扩大,整体销售毛利率提高。事实上,在2018年-2019年,极米科技的光机主要采购于杨明光学,其采购量分别达到总光机的80%和70%,依赖度很高。但在2020年中期业绩报告中,比例下降至41%左右,同时极米科技自研光机占比从2019年的7.92%提升至58.72%。
在销量方面,作为国内智能摄影仪头部玩家,极米科技销量四年维持高增长。根据IDC数据,2018年、2019年及2020年公司出货量持续保持中国投影设备市场第一,市场份额分别达13.2%、14.6%和18.1%。
值得注意的是,投影仪在家庭中的渗透率依然很低。数据显示,2020年中国投影设备市场总出货量累计达417万台,但中国家庭数量有4亿左右。
对此,极米科技在近日接受机构调研时表示,智能微投和电视不是替代关系,更多的还是家庭大屏观影设备的一个补充,和电视更多的是互补关系,“智能微投和电视在使用场景和产品体验上还是有差异的,极米科技的目标是把智能微投在家庭中的渗透率做高,但是产品的渗透率还和产品形态有关,具体渗透率能到多少公司也不确定。”
此外,分地区来看,国内市场依然是极米科技的主场,但海外市场高增长延续。上半年,境内收入15.44亿元,同比增长43.43%;境外收入1.32亿元,同比增长136.51%。
近年来极米科技积极开拓海外市场,用户已经遍布全球多个国家和地区。目前,已在美国、日本和香港设有下属公司。从2019年起,该公司在海外市场先后推出多款经Google认证、搭载Android TV系统的产品,覆盖美国、日本及欧洲。在投影机市场竞争活跃的日本,极米科技创新系列产品“阿拉丁”上市数月出货量即位居日本智能投影市场前列。
缺“芯”困境待解
在光鲜业绩之后,极米科技仍面临关键核心器件掣肘。
在智能摄影仪设备中,最关键的一环在于光机制造,因为光机的质量将决定投影仪的投影画面的质量。市面上主流消费级投影设备均采用 DLP 投影技术,DLP 投影技术的核心专利都掌握在美国德州仪器(TI)公司。
目前,极米科技全部采用TI生产的DMD器件。这也意味着,在逆全球化势力抬头的当下,极米科技可能也面临核心器件断供问题。
极米科技此前在回复投资者时表示,目前很多行业都面临缺芯的问题,德州仪器的DMD芯片供应确实一直存在一定的压力,但这个压力的数字很难量化。公司同德州仪器和其他厂商一直保持着畅通的沟通,密切关注芯片供应情况。
极米科技在半年报中也指出,2021年度,半导体行业及部分电子元器件生产、供应仍较为紧张,未来,若半导体行业整体供应进一步紧张、电子元器件进一步短缺,导致公司核心部件供应商无法及时供货,或是采购价格等商业条款发生不利调整,将对公司的生产经营产生不利影响。
为此,极米科技加强研发力度才是长久之计。今年上半年,极米科技的研发投入达到1.12亿元,较上年同期增长了117.52%,研发投入在营收中的占比从4.52%提升至6.66%。
虽然研发投入增长明显,但是销售费用是研发费用的2.3倍。半年报显示,今年上半年,公司的销售费用为2.58亿元,较上年同期增长了61.02%。
对于销售费用的增加,极米科技指出,主要系公司为加强产品宣传和品牌推广,品牌相关营销费用增加,同时,随着销售规模扩大,平台服务费及运杂费金额增加。
事实上,重销售轻研发的问题其实一直存在。据极米科技的招股书以及2020年年报数据显示,2017到2020年,公司研发投入占总营收比例分别为3.31%、3.8%、3.83%和4.92%;而2020年极米科技销售费用与研发费用分别是3.93亿元、1.39亿元,2021年一季度分别为1.11亿元、0.49亿元。
以销售为导向实现市场增长无可厚非,但要实现长远发展,行业潜力更为重要。在业内人士看来,“重销售轻研发”的模式不利于企业长足发展,而随着市场饱和、技术不断革新,缺乏核心竞争力更难维系自身在行业中的龙头地位。
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