创新药23年易出大牛股-焦点关注

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要说从去年四季度以来，持续性最好的主线之一是医药，之前跟大家讲过，23年是医药大年，而创新药成长性突出，最容易出大牛股，从开年以来创新药这架势来看，今年是创新药机会注定不少。创新药处于行业边际修复期，1）集采对企业收入端的影响边际削弱；2）创新或特色品种逐渐进入销售或产品数据兑现期，比如泽璟制药的多纳非尼在22Q3迅速放量，荣昌生物的两大核心产品进入医保之后销售持续放量；3）近期科伦药业（7款ADC授权）、康方生物等license-out催化，提振国内创新药出海信心；4）是海内外市场周期来看，市场普遍认为包括美国在内的生物科技市场已经触底，国内生物医药投融资环境明显改善，11、12月环比大幅提升。5）22Q3医药估值和持仓仍处于历史低点，近期外资大买，医药是外资比较偏好的一种。近期几个比较有代表性的创新药/生物科技公司：

百利天恒（《边学边做》案例）：有三块业务，中成药、仿制药和创新生物药，在创新生物药领域，避开技术相对成熟、竞争较为激烈的单抗领域，前瞻性的选择技术壁垒更高的双/多特异性抗体等领域为研发重点，目前已布局16个高度差异化的创新生物药，其中9个已进入临床研究阶段，涉及双抗ADC、四特异性抗体等全球首创药物，创新发展未来可期。在创新生物药业务上，荣昌生物为百利天恒的可比上市公司。

荣昌生物：泰它西普（全球首个BLyS/APRIL双靶点治疗系统性红斑狼疮的生物新药）、维迪西妥单抗（首款获批的由中国公司自主研发的 ADC 产品）已在中国获批三项适应症。约 15 款在研产品正在海内外开展 30+项临床试验，覆盖自身免疫性疾病、肿瘤、眼科三大治疗领域。

百济神州：泽布替尼对比伊布替尼治疗 r/r CLL/SLL 的III 期数据则证明本土药企具备 best-in-class 级全球化创新实力。

诺诚健华：公司现有 13 款产品处于临床试验阶段，BTK 抑制剂奥布替尼已经在中国获批上市。

CRO方面，首先能看到的是经历去年大幅杀跌后整体估值处于较低估状态，性价比很高；另一方面，海外加息放缓，流动性改善，一级投融资环境好转。再者，目前处于业绩预披露窗口，部分抢跑资金押注业绩持续高增长。从疫后复苏角度来看，之前受疫情影响较大的临床CRO泰格医药领涨，临床前的昭衍新药进入补涨；药物发现方面的分子砌块毕得医药最强，行业角度看，在全球医药研发支出中有30%用于药物分子砌块的购买和外包，国内分子砌块的药石科技、皓元医药、及毕得医药等在不断蚕食国内外市场份额，具有很强的进口替代效应。