开源证券：给予奥普特买入评级

开源证券股份有限公司任浪,朱光硕近期对奥普特进行研究并发布了研究报告《中小盘信息更新：2022Q3业绩符合预期，管理软实力将彰显长期价值》，本报告对奥普特给出买入评级，当前股价为139.21元。

(资料图片)

奥普特(688686)

2022年前三季度归母净利润同比增长28.34%，整体业绩符合预期

公司发布2022年Q3业绩报告，2022年前三季度实现营业收入9.10亿元，同比增长41.44%，实现归母净利润2.80亿元，同比增长28.34%，剔除股份支付费用影响后归母净利润为3.01亿元，同比增长38.22%。其中，2022Q3实现收入3.09亿元，同比增长22.97%，归母净利润0.84亿元，同比增长12.76%，整体业绩符合预期。我们维持预计公司2022-2024年归母净利润为3.89/4.92/6.15亿元，对应EPS分别为3.19/4.03/5.04元/股，当前股价对应的PE分别为43.7/34.6/27.6倍，维持“买入”评级。

收入结构改变一定程度影响盈利能力，Q3利润增速主要受股份支付影响

毛利率来看，公司2022年前三季度的毛利率为67.07%，同比提升0.65pct，其中Q3毛利率为65.27%，同比提升0.66pct，环比下降4.23pct，主要原因为公司新能源业务的毛利率低于3C业务，Q3新能源领域收入相比3C进一步加速放量，尽管新能源领域的毛利率水平已经开始逐步回升，但整体营收结构的变化依旧给公司盈利能力带来一定程度影响。净利率来看，公司2022年前三季度的净利率为30.73%，其中Q3净利率为27.47%，同比下降2.47pct，主要原因为销售费用和研发费用有所增加。如果剔除股份支付影响，2022Q3公司归母净利润同比增长21.97%，与2021年同期增速基本持平，即期的股份支付也有利公司长远发展。

产品矩阵不断完善，公司较强管理能力将不断彰显长期价值

硬件方面，公司补充和完善了工业相机、工业用读码、3D激光传感器等产品；软件方面，公司持续升级现有SCI系列视觉处理分析软件，重点开发3D重构及分析模块。此外，由于机器视觉的可选择下游领域具有多样性，以及新领域开拓具有人员依赖性，因此，较强的公司管理能力对于机器视觉企业而言至关重要。无论是从费用管控能力，还是下游领域的提前布局，公司均走在行业前列，我们认为长期来看，公司在管理方面的软实力将不断彰显价值。

风险提示：大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.86%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.81亿，根据现价换算的预测PE为30.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级13家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为295.31。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，奥普特(688686)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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