西南证券：给予雷赛智能增持评级-全球简讯

西南证券股份有限公司韩晨近期对雷赛智能（002979）进行研究并发布了研究报告《Q3业绩承压，研发投入加大助力长期发展》，本报告对雷赛智能给出增持评级，当前股价为20.11元。

雷赛智能

业绩总结：2022年前三季度，公司实现营收9.4亿元，同比增长1.1%；实现归母净利润2.1亿元，同比增长12.3%；扣非归母净利润1.3亿元，同比下降25.8%。其中三季度公司实现营收2.7亿元，同比下降6.8%；实现归母净利润9669.4万元，同比增长77.7%；扣非归母净利润2208.3万元，同比下降59.4%，

(资料图片仅供参考)

盈利短期承压，加大研发投入助力长期发展。2022前三季度，公司毛利率/净利率分别为39.8%/22%，同比-2pp/+1pp；2022Q3，公司毛利率/净利率分别为38.3%/36%，环比-1.8pp/+20.3pp，Q3净利润提升较大的原因系公司处置上海兴雷股权产生8398万元收益，导致投资收益增加。费用方面，2022前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为7.6%/17.8%/0.8%，同比增长0.5pp/2.3pp/1.3pp，其中财务费用率增长系银行贷款利息支出增加所致。研发费用率为12.2%，同比增长1.8pp，公司为长远发展夯实基础，加大产品研发投入。

产品持续升级迭代，加强公司技术优势。2022年9月公司发布ACM2H系列伺服电机，该系列涵盖50W-1000W功率段，其中100w电机长度仅67mm，为业内最短，较原ACM伺服电机缩短15%以上，适用于紧凑型设备应用场合。该产品高效适配雷赛L7/L8系列伺服驱动器，可以提供更精准的位置、速度和转矩控制，已在锂电、光伏、3C电子、半导体、及激光切割等行业取得了成功应用。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年营收分别为13.7亿元、17亿元、21.1亿元，未来三年归母净利润将保持26.5%的复合增长率。公司加速工控产品一体化布局，技术优势进一步扩大，长期来看业绩有望充分兑现，维持“持有”评级。

风险提示：工控下游市场需求不及预期的风险；市场竞争加剧导致产品价格下降的风险；原材料价格上涨的风险；汇率波动影响公司海外业务营收的风险。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投（601066）证券吕娟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.2%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.4亿，根据现价换算的预测PE为25.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为24.88。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，雷赛智能行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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