开源证券:给予青鸟消防买入评级-全球看点
开源证券股份有限公司任浪近期对青鸟消防(002960)进行研究并发布了研究报告《中小盘信息更新:2022Q3经营稳健,多项业务有序推进》,本报告对青鸟消防给出买入评级,当前股价为26.16元。
(资料图片仅供参考)
青鸟消防
2022年前三季度归母净利润同比增长11.1%,受疫情扰动业绩有所承压
公司发布2022年第三季度报告,2022年前三季度实现营业收入34.05亿元,同比增长32.2%;实现归母净利润4.16亿元,同比增长11.1%;实现扣非归母净利润4.11亿元,同比增长11.7%。其中,2022Q3单季度实现营业收入13.57亿元,同比增长15.0%;实现扣非归母净利润1.78亿元,同比增长5.8%。公司业绩受疫情等因素影响,略低于我们预期,长期来看有望重回高增长态势,因此我们下调公司2022、2023年归母净利润至6.02(-0.81)、8.34(-0.48),上调2024年归母净利润至11.04(+0.07)亿元,对应EPS分别为1.23(-0.17)、1.70(-0.10)、2.26(+0.02)元/股,当前股价对应的PE分别为21.3/15.3/11.6倍。公司经营稳健,在消防领域业务多头并进,未来成长动力十足,我们维持“买入”评级。
毛利率有所下滑,期间费用管控能力有望持续优化
公司2022年前三季度实现整体毛利率36.85%,同比下降2.4pct;Q3单季度,实现毛利率35.50%,同比下降1.5pct。我们认为,公司毛利率有所下滑主要原因为行业竞争加剧叠加原材料价格上涨。从期间费用来看,2022年公司前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为10.54%/4.98%/4.77%/0.03%,整体费用率为20.33%,同比下降0.58pct。公司实行采研联动、产能协同、降本增效的“组合拳”战略,费用端有望不断优化,期间费用率有望进一步改善。
多业务有序推进,储能消防和智慧消防提升公司成长动能
分业务来看,公司通用消防报警业务总体平稳;应急照明与智能疏散业务增幅达100%以上;工业消防电子板块有序推进。储能消防电子领域,公司将继续通过旗下的“探测+灭火”产品矩阵、市场渠道、服务网络等优势资源,持续推进项目落地;智慧消防领域,截至2022年第三季度末,公司“青鸟消防云”上线的单位家数近2.4万,上线点位超过213万个,未来公司将持续通过旗下“1+2+N”产品线布局,推动开展智慧消防项目建设。
风险提示:大客户流失风险;产品毛利率下降风险;市场竞争加剧风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券孙金钜研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.62%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.32亿,根据现价换算的预测PE为10.18。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级13家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为37.01。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,青鸟消防行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0~5星,最高5星)
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