价格大幅下跌后 美国高评级贷款抵押债券重获小摩青睐

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据知情人士透露，摩根大通在今年一度减少购买美国最高评级的贷款抵押债券(CLOs)之后已恢复购买该类债券。这一迹象表明，市场上一些最大的投资者可能会重新开始购买这类债券。

知情人士透露，摩根大通只是偶尔买入，但在某些交易中AAA级CLOs可能会占比一半甚至更多。摩根大通此前是AAA级CLOs的最大买家之一。不过，负责整合CLOs的Octagon Credit Investors的投资组合经理Lauren Law表示，许多美国银行今年已经退出了这些债券的持有，这使得出售这类债券变得更加困难。

据悉，随着美联储及银行等大买家陆续退场，CLOs与国债的交易价差扩大并最终推高抵押贷款利率，美国30年期固定抵押贷款利率一度突破7%，达到20年来的最高水平。美联储曾经是市场上最大的CLOs买家。为支持经济，美联储在疫情期间持续买入，将其所持有的CLOs规模扩大了一倍，达到2.7万亿美元。但在美联储政策收紧后，这种状况已经逆转。过去几个月美联储已停止购买该类债券，持有的存量规模也被缩减。

银行的情况也是类似，在疫情期间，随着大量刺激政策现金持续涌入，CLOs成为银行储存现金的低风险选项(相对更高的收益率)。数据显示，排名前十的银行去年增持CLOs的规模达到2190亿美元。

不过，随着利率升高、存款增长放缓，银行对于CLOs的买入热情也开始降温。摩根大通的数据显示，2022年前9个月，CLOs的10大银行所有者削减了1330亿美元的持有量，包括第三季度的530亿美元。这种下降大部分是来自于没有再投资于新债券的到期债券。美国银行表示，大部分银行选择债券持有到期主要是为了避免损失。由于利率上涨，CLOs的价格已经大幅下跌,选择持有到期将避免投资出现损失，如果选择现在卖出，整体损失将达到惊人的1000亿美元。

美联储的压力测试和上调利率迫使金融机构增加资本，甚至在收购融资遭受巨额损失之前就已经开始削减CLOs的购买。花旗集团CLO全球策略主管Maggie Wang曾在9月份表示，银行转向投资于监管资本要求较低的资产类别。不过，CLOs目前的价格可能已经低到足以引起一些银行的注意，并吸引他们重返这一市场。