智能自控：华夏基金、永赢基金等多家机构于12月14日调研我司

2022年12月16日智能自控（002877）（002877）发布公告称华夏基金研究员 谢子情、永赢基金研究员 慎胜杰、凯丰投资研究员 童帅、隆顺投资研究员 宋华峰 研究员 李玲、东方财富（300059）研究员 朱张元、天风证券（601162）研究员 张文星于2022年12月14日调研我司。

具体内容如下：

【资料图】

问：请简要介绍一下公司的基本情况。

答：智能自控成立于 2001年，是专业化设计、研发、生产和销售全系列智能控制阀产品、坚持走国产化和技术自主创新的国家级专精特新企业，2017年 6月在深交所挂牌上市。公司是国家高新技术企业、国家级专精特新小巨人企业。公司建有江苏省调节阀工程技术中心、博士后科研工作站。公司目前拥有国家专利 180 项，其中实用新型专利 106项。

公司产品广泛应用于石油、化工、新能源新材料、电力、环保、钢铁冶金等多个领域。目前公司拥有全资子公司 5 家，在全国设立了多个 4S产品售后服务站，逐步打造具有鲜明特色和优势的控制阀整体解决方案提供商。

问：请简要介绍三季度的业务结构情况。

答：公司三季度业务结构与半年度业务结构相比较无大的变化。从营业收入构成来看，公司控制阀业务占比约 85%，阀门检维修业务占比约 10%，配件业务占比约 5%。

问：目前控制阀市场上，国内品牌和公司的渗透率如何？国内的控制阀市场，在未来几年预期如何？

答：根据有关数据显示，2021年国内控制阀市场整体需求旺盛，目前保持着 6%-8%的年均增长率。公司目前的整体市场占有率为 2%左右。未来几年，控制阀行业国产化趋势将进一步提升，对公司今后一个时期的业务发展是个良好的机遇。

问：国外品牌主要领先国内的是什么，有没有技术上的差距，还是只是品牌和早期市场积累上的优势？

答：在控制阀领域，国外企业历史悠久，他们有着丰富的经验、精湛的工艺，以及长期经营良好的品牌效应。我国控制阀门工业起步较晚，但是发展较快。目前国内产品与国外产品仍然存在一定的差距，但是近年来，二者之间的差距正在逐步缩小，国内产品的市场占有率在不断上升。相较于国外进口产品，我们国内企业有国家政策的支持，同时能够提供更优质的服务，并且我们在价格、快速响应等方面都有一定的优势，我们有信心有能力逐步缩小与国外产品的差距。

问：2021 年以来，控制阀的毛利有所高，但纯利率有所下降。检维修的毛利率近两年有所高，其原因是什么？

答：公司业务因产品结构和具体的项目等因素影响，单季的毛利率变动幅度较大。

公司 2018 年以前毛利率均维持在较高水平（约 38%-42%之间），2018 年至 2021 年期间受固定投资折旧增加及原材料人工成本上升影响，毛利率有所下降（约 32%-36%左右）。今年截止三季度毛利率为33.75%，纵向看，公司毛利率已起稳升。横向看，公司毛利率仍然高于同行业平均水平。随着公司产能利用率提升，公司有信心保持合理的毛利空间。检维修业务相对固定投资较小，成本端压力较小，近两年受疫情影响，营收规模扩张较慢，但市场业务需求仍然旺盛，因此仍保持了较高的毛利率。

问：目前公司服务的石油化工、冶金钢铁、新能源等领域分别占比多少？

答：目前从公司客户分布来看，石油化工等行业的业务占比约为85%，新能源领域客户业务占比约为 10%，其他领域客户约为 5%。

问：公司在面向的下游领域、业务、技术上与国内控制阀领域的其他公司有什么不同吗？

答：在众多同行业公司中，公司的产品具有鲜明的特色。首先是产品种类全，应用范围广，适用性强；第二，产品主要应用于中高端市场，长期以来，公司坚持走国产化的自主研发的发展的道路，产品开发主要瞄准市场应用最普遍的中高端市场，特别是在一些特殊工况、严酷工况下的产品应用，提升产品的附加值；第三，产品品质稳定、可靠，特别是在一些大型炼油、石化、新材料、新能源领域具有产品质量的优势；第四，公司建立的快速反应机制，可以为用户装置的特殊要求，提供各种解决方案，设计并生产出满足客户所需要的各种特殊应用场景的产品并占领部分特殊市场；第五，公司提供优质的检维修服务，对客户应用过程中出现的智能控制阀故障，提供优质且快速的维修服务。同时对客户应用的国内外其他品牌控制阀，也能迅速排查故障、提出解决方案。

问：公司与很多大客户都建立了合作优势，这些客户对于供应商的选择需求是怎样的，公司为什么能获得他们的订单？

答：公司自成立以来，一直专注于开发应用精准控制的智能控制阀系列产品，形成了在行业独特的技术优势和品牌效应。一是建有一套完善并具有良好竞争优势的研发体制与组织，公司是国家高新技术企业、国家级专精特新小巨人企业、江苏省调节阀工程技术研究中心，建有“江苏省调节阀工程技术研究中心”、“博士后工作站”、“执行器重点实验室”等科研机构；二是建立了一支稳定与具有创新能力的研发队伍，公司目前从事研发技术人员 120 多人，其中博士及博士后人员 3 人；三是产品的技术优势，公司深耕于工业自动化控制领域，并以国产替代进口为己任，积累了大量的产品技术与经验，公司目前拥有国家专利 180 项，其中实用新型专利 106 项，在 PT 行业、PET 行业、炼油行业、多晶硅行业等行业主动攻克技术难关，成为这些行业国产化的引领者；四是能够为客户提供逾千种不同型号与规格的智能控制阀产品，为客户提供各种严酷工况下的高端流体控制解决方案，满足各行业用户的需求。正是因为这些优势，行业中的客户对我们信赖有加，保证了我们在市场竞争中始终能够占有一席之地。

问：公司目前的在建产能、在研项目的介绍。

答：首发募投项目及 2019 年的可转债项目至 2021 年末已基本投产，产能正在逐步释放，它对拉动公司销售收入及市场占有率的上升有助推作用。2020 年公司启动 “开关控制阀基地建设项目”，购得国有建设用地 89 亩，本项目旨在通过优化产品制造结构，加快产能释放和工艺技术水平提升，以确保公司中长期战略规划顺利实施。本项目的实施可提高开关阀生产设备的先进性和产品专业化生产水平，进一步提高生产效率，增强为客户提供高附加值产品和服务的能力，深化中高端控制阀产品的进口替代，扩大公司竞争优势和品牌影响力。

智能自控（002877）主营业务：智能控制阀及其配件的研发、生产和销售以及检维修服务。

智能自控2022三季报显示，公司主营收入6.18亿元，同比上升15.63%；归母净利润4809.08万元，同比上升19.21%；扣非净利润4700.75万元，同比上升19.96%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入2.32亿元，同比上升20.13%；单季度归母净利润2302.31万元，同比上升29.37%；单季度扣非净利润2264.88万元，同比上升30.12%；负债率55.87%，投资收益-9.14万元，财务费用1673.76万元，毛利率33.75%。

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，智能自控（002877）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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