国际原油期货市场先抑后扬转入区间震荡-全球今热点

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2023年1月份，国际原油期货市场先抑后扬转入区间震荡。中国政府自2022年年末全面调整了防疫管控措施，并在1月初全面放开入境限制，市场对于中国摆脱疫情影响后经济复苏寄予厚望，但本月初因中国骤然放开防疫管控导致新增确诊剧增，同时日本迎来新一轮感染高峰，阶段性疫情高峰一度拖累油价，欧美经济陷入衰退的预期也制约市场风险偏好，月初油价一度遭遇连续重挫跌至去年12月初低点水平，不过随后市场重新押注中国经济重启将推动燃料需求整体复苏，且美联储放缓加息成为市场共识，美元指数长周期走低，国际原油资产迎来一波单边上行趋势，美原油重返80美元/桶附近。具体价格方面，中宇资讯监测数据显示，截至外盘时间1月27日，美原油WTI基准价格收报79.68美元/桶，较上月末下跌0.58美元/桶，跌幅0.72%；布伦特基准价格收报86.66美元/桶，较上月末上涨0.75美元/桶，涨幅0.87%；截至外盘时间1月27日，1月WTI价格均值录得78.14美元/桶，较2022年12月均值上涨1.62美元/桶，涨幅2.12%。1月布伦特价格均值录得83.82美元/桶，较2022年12月均值上涨2.48美元/桶，涨幅3.05%。需求方面，中国12月系列PMI数据实际表现较差，这也一度引发了市场对于中国经济在2023年上半年继续处于疲软态势的担忧。中国海关总署数据统计，2022年12月份中国原油进口量为4806.5万吨,同比增长4.2%，增速比上月回落7.6个百分点。2022年1~12月份，进口原油50828万吨，同比下降0.9%。鉴于中国政府循例将2023年1月及2月进出口合并公布，因此我们将不会在2月份获得来自中国官方的原油进口量数据指引。日本财务省(MOF)表示，由于油价飙升和日元贬值，日本2022年清关原油进口同比增长8.5%，进口原油的价值增长91.5%，至13.27万亿日元，但此前公布的日本11月原油进口数据表现萎缩，这显现日本原油采购强度下降。欧洲迎来暖冬，而美国面临连续累库，欧美需求表现欠佳制约了油价前景。供应端方面，产油国联盟继续恪守减产承诺，不过由于部分国家增加供应，OPEC+实际产量削减水平相当有限，OPEC产量在12月份环比增加了91000桶/日，至2897万桶/日。伊朗石油出口处于相对高位，而俄罗斯原油供应仍然未表现出萎缩迹象，而在欧洲替代渠道开拓的影响下，美国原油出口再攀新高。市场目前注意力集中于西方对俄石油精炼产品的限制，G7通过对俄柴油设置100~110美元/桶的限价，市场认为这将可能比原油限价产生更为立竿见影的影响。

原油研究组认为，OPEC+将于2月1日对石油产量水平进行评估，预计在当前价格水平上产油国联盟不会试图调整产量政策以干预市场，这意味着供应端的主要干扰因素将来自于对俄原油及精炼石油产品的限制，俄罗斯可以通过调整石油流通渠道来保证石油出口，但精炼产品绝大多数由欧洲接收，而俄罗斯缺乏将其转运的运输条件，这意味着精炼产品输出受限俄罗斯将被迫调整原油加工水平，从而限制俄罗斯整体的石油供应。随着西方与伊朗关系进一步恶化，伊朗石油重回市场的希望已经宣告破灭，伊朗石油可能将招致西方进一步的限制，这也可能影响石油市场供应，我们判断2023年一季度全球石油供应将继续窄幅收缩，但需求方面，押注中国经济重启推高燃料需求短期来看难以获得数据支撑，而欧美紧缩政策引发的经济衰退疑虑将继续拖累油价，美联储放缓加息的利好已经被市场充分消化，原油资产表现在2月份继续延续区间震荡的概率较高，判断价格中枢将窄幅上移，美原油波动范围将在76~84美元/桶区间，但需谨慎关注地缘风险事件，若局部地缘形势恶化，原油价格或将出现破位上行。