东京通胀有望见顶 日央行“转向论”还站得住脚吗？

据市场预计，随着首相岸田文雄的能源补贴开始生效，日本通胀有望从峰值水平大幅回落，这将让投资者试图判断日本央行对核心通胀路径是否正确的情况变得更加复杂。目前市场预计，将于北京时间周五7:30公布的日本东京通胀数据将显示，2月核心CPI同比涨幅将从1月份的40年高点放缓整整一个百分点，至3.3%。

根据市场观察人士的评论，高于预期的数据可能会提振对日本央行政策调整的押注，而弱于预期的数字则会助长鸽派押注。

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东京价格的放缓可能会反映在3月晚些时候公布的全国性数据上。政府的能源措施，包括对家庭电费约20%的补贴，预计将是物价增长减速的主要因素。

几个月来，经济学家已经意识到补贴可能带来的影响，但他们仍需要分析数据，以了解日本央行是否准确判断了基本趋势及其政策反应。

SMBC日兴证券高级经济学家Koya Miyamae表示：“毫无疑问，东京的通胀率将大幅下降，但重要的是看会下降多少。”

Miyamae表示，如果数据达到3.5%或更高，这表明通胀势头比预期更强劲。他补充道，如果这一数据在3.1%左右或更低，则表明市场疲软。

到目前为止，日本央行认为其关键通胀指标将在从4月开始的一年内放缓至2%以下，并在接下来的财年平均低于这一水平。但部分分析师认为，就像过去全球许多央行行长的想法，日本央行也存在低估通胀趋势的风险。

三菱日联金融集团驻东京首席日本策略师、前日本央行官员Takahiro Sekido表示，东京CPI数据“可能证实通胀压力，事实上，我们实际上看到商品价格在我们的日常生活中不断上涨，因为企业一直在以渐进的速度提高价格。关于日本央行将改变当前货币宽松政策的猜测挥之不去”。

虽然，此前被提名为日本央行行长的植田和男在国会听证会上多次表示，日本央行目前应该继续实施宽松政策。但鉴于市场预期日本央行将根据数据做出决策，东京CPI数据的意外可能会引发有关日本央行调整政策路径的猜测。根据掉期市场的数据，交易员继续为日本央行政策转向进行定价。

SMBC Nikko的Miyamae表示：“植田和男似乎强调了监控潜在通胀的必要性，我认为他指的是核心-核心通胀和工资。”他预计，这一指标将在10月份左右放缓至2%以下。

“但这并不一定意味着植田和男今年不会采取任何行动，因为收益率曲线控制计划的副作用正在累积，”他表示，“植田和男可以在不推进政策正常化的情况下进行调整。”