欠薪、欠房租、上失信“黑榜” 老牌星美影院再陷经营漩涡

金融“收伞”

提前偿还债务打乱节奏 融资不畅影响经营

“晴天借伞，雨天收伞”是金融机构的常态。而在郑吉崇看来，如果不是那一笔被提前催收的ABS融资债券，星美控股也不至于过得如此辛苦。

“去年下半年我们有出现问题的时候，希望回归A股，拿到新的融资，把ABS这个融资产品替换掉。因为ABS是每月归集、再发放，对我们整体扩张不利。但金融机构希望我们提前还款，我们有的高管没理解，券商也没尽到解释义务，就这样提前偿还了十多个亿的债务，再加上向深交所申请的融资计划又延期了，这打乱了公司的节奏。金融机构应该更多地服务于实体经济，当我们扎扎实实经营遇到问题时，他们反而要求提前还款。”郑吉崇表示。

由债务偿还和融资不畅带来的连锁效应直接反应在影院经营上。被收购影院和遣散员工中都出现资金纠纷。而影院早就过了“躺着赚钱”的时代，地处三四线城市的影院往往需要较长时间的培育期，很多影院入不敷出、经营困难。按照星美控股的说法，该公司有365家影院，但根据官方在线票务平台星美票务APP统计，目前仍在线售票的星美影院只有310家左右。也就是说在扩张开店的同时，星美影院实际营业的影院数目是下滑的。

“我们的确有关店，但只是个案。而且我所谓关店，不是永久关店，就是停业整改、调整。整个影院都没有了的关店，也有，比如我们北京望京和北京回龙观的店，那是因为物业到期，物业方不续租了。”郑吉崇回应称。

星美购票APP显示，星美在北京有5家影院，其中回龙观店无上映场次已无法购票。根据北京市中院的判决，该影院对应公司“北京回龙观星美国际影城管理有限公司”需向申请人支付租赁费约48.2万元以及违约金。但截至去年12月，该公司全部未履行需执行的义务，被法院列入“失信人”名单。

与此同时，北京回龙观星美影院的情况并非孤例。《每日经济新闻》记者查询到，上海金山星美百倍影院管理有限公司(即星美上海金山店)、北京名翔国际影院管理有限公司(即星美北京金源IMAX店)、南昌市星美影院管理有限公司，都因未履行法院生效文书确定的义务而进入“失信名单”。

比如，星美上海金山店的运营主体“上海金山星美百倍影院管理有限公司”，因拖欠保洁公司2015~2016年的保洁费12万元，被告上法院。法院裁决影院方面需在2017年3月内偿还对保洁公司的欠款。同时，该影院还需向上海双鸥置业有限公司支付2014年至2016年的租金1.3亿元及违约金，且因未履行而登上全国法院失信被执行人名单。星美购票APP显示，上海金山店已不在上海区的影院列表中，在星美上海区的12家影院中，有两家影院无任何影片上映场次、也无法购票。

“为什么星美在打官司以后被列为失信名单，为什么我们要跟保洁公司过不去，的确我们内部在做这些事情的时候，也有一点草率，我们其实逐步在处理这些事情。”郑吉崇表示。

举债两难

不扩张降低市场份额 扩张则进一步稀释收益

一位酒商对《每日经济新闻》记者表示，从2016年开始，星美集团的一些影院开始停业整顿。“有很多酒要卖，找我们去收，我总共打给他们388万元，现在只给我281万元的货。他们现在是拆东墙补西墙。”

据郑吉崇介绍，星美控股的银行借贷为2亿元，其他主要通过金融机构债券融资或境外融资。

2017年年报显示，星美控股向财务机构借了两笔无需抵押、年利率高达24厘计息，贷款总计大约1.75亿港元，用于收购星美文化旅游及一般商业用途。

《每日经济新闻》记者询问了两位银行人士，对方表示这两笔贷款的年利率为24%，甚至更高。有不愿具名的上市公司独立董事对《每日经济新闻》记者表示，这可能属于高利拆借。“可以想见公司的现金压力还是比较大的。”

今年5月初，星美控股公告称将向TVB发行约6.5亿港元的可换股贷款，而其中有一半的募集资金(大约3亿港元)是为了偿还计息借贷，另外3.5亿港元用于增加影院数量和集团的一般营运资金。

据《每日经济新闻》记者统计，星美控股在近3年内一共发行了大约11笔可转股债券或票据，融资总额大约46亿港元，而通过配售、可换股贷款、增资等方式引入的融资金额也将近40亿元，融资用途主要为收购电影院，补充营运资金或偿还贷款。

截至2017年12月31日，星美控股的商誉已经高达70亿港元，而公司的流动资产仅仅为27亿港元。目前公司的资产负债率为45%左右，若减去商誉，公司的资产负债率高达86%。

曾有券商指出，星美控股正面临扩张和收益的两难困境。投行麦格里在今年2月将星美控股的评级由“中性”降至“跑输大市”。麦格里认为星美面临的困境是：快速扩张会抑制单银幕产出，但是不扩张又会损失市场份额;继续为影院扩张融资会稀释每股收益，但若不这样也会损失市场份额。

“我们今年的计划是针对盈利的影城展开收购，以及自建影城的比例将加大，让我们可以更快地把整体的绩效带起来。”郑吉崇表示，“我们之前自建和收购的比例是2：8，现在我们将渐渐改成三分之一收购，三分之二自建。”

争议覃辉

又把天上人间拿来杜撰 星美究竟是什么公司?

资本市场的反应和网络上的声音叠加，势必对星美的品牌带来影响。

在郑吉崇看来，网络上的那些“曝料”真假难辨，也有虚假言论，“我们就像跟空气作战”，“特别是大家又把覃总天上人间、圣莱达这些旧账这些与事实不符的内容拿来杜撰发酵，夸大渲染，不知情的人会想，星美究竟是一家什么公司?这种造谣本身就是不负责任的。”

1995年，覃辉接盘了“天上人间”，并在2005年退出。至今，拥有多家上市公司并在资本市场继续掀起风雨的覃辉依然神秘。据《中国经营报》报道，覃辉对外界认为“天上人间”是“色情场所”的说法非常生气，“我可以说当时没有哪个夜总会比‘天上人间’正规。”

抛开“天上人间”，覃辉在资本市场上也频频出手。早在1998年，覃辉创办卓经商贸公司、重庆连丰通信公司，在汽摩零配件制造公司三爱海陵登陆A股之前，覃辉已成功潜入，成为幕后掌控人，多次通过资本运作套现。2000年，三爱海陵两次宣布收购覃辉的通信公司。三爱海陵华丽变身长丰通信，此后，长丰通信更名为星美联合。星美联合的经营情况并不理想，后又易主香港富豪郑裕彤的女婿杜惠恺，并经历了多次重组失败。最终在2016年被重庆老板的影视制作公司欢瑞世纪(000892，SZ)借壳上市。

目前，覃辉是星美控股、星美文化旅游两家港股上市公司和A股上市公司*ST圣莱的实控人。*ST圣莱的原股东曾是银必信——为赵薇、黄有龙收购万家文化提供借款的金融机构。当下A股的高估值、融资便利性是港股无法比拟的，因此星美控股开启了新一轮的“回A之路”。

2015年覃辉高溢价接盘圣莱达(原名)，由于圣莱达的财务状况极差，2017年5月2日起，公司被实施“退市风险警示”特别处理，圣莱达变成*ST圣莱。距离2017年初，以*ST圣莱截至5月25日的收盘价7.65元来算，这笔买卖已让覃辉巨亏超过16亿元。还为下一步的借壳遇挫埋下了隐患。

去年下半年，覃辉又将目标瞄准宇顺电子，但星美控股想通过子公司成都润运借壳宇顺电子回归A股的这招资本棋局，并未按预想的结局发展。2018年4月，证监会对*ST圣莱采取行政处罚，该公司因2015年度虚构影视版权转让业务、虚构财政补助事项，合计虚增营业收入2000万元，虚增净利润1500万元。整个事件中，实控人覃辉因作为知情人和参与者，被证监会给予警告并罚款60万元。而因为这项处罚，宇顺电子宣布终止与成都润运的重组。

“我们只是终止了和宇顺电子的合作，不是终止回A股。只要对投资人和企业长远发展有帮助的，我们都会规划。”郑吉崇告诉《每日经济新闻》记者，“这就像是要结婚，但新郎又不一定是他。”

覃辉的弟弟覃宏也深耕电影圈多年，曾在星美集团任职高管。2012年他“单干”创立了嘉映影业。“星美是更为庞大的娱乐集团，而我本人更想专注于做电影，所以就创立嘉映。”覃宏曾对媒体这样表示。日前，《每日经济新闻》记者再次致电覃宏，询问星美集团的相关问题，覃宏说：“我已经自己单独干了6年了，那边(星美)的事我一概不过问，也不知道、也不方便说。嘉映现在做得挺好，现在基本和星美没有互动。”

“资本运作有时候和实业的逻辑不一样，不太好评价。但经历风波，品牌形象会大打折扣。星美这块牌子是很好的，成都的星美环球影院，影院品质和票房都很好。电影圈本来就很小，塑造一个品牌要花10年、20年，稍稍不小心一夜之间就毁了，会带来很多负面效应，包括团队的不稳定，合作伙伴的不信任以及观众的负面口碑。”一位四川知名影院品牌从业者对《每日经济新闻》记者表示，“其实每一家公司都有难念的经，大家都有危机时刻。星美也是老品牌了，很多地方真的做得蛮好，管理层也很有能力的，希望他们能站起来。”每经记者 丁舟洋 毕媛媛 实习记者 张春楠 每经编辑 杨 军