钢材期货：宏观政策加持 预期向好-今日聚焦

文 / 现代物流报全媒体记者 何文忠 张旭

(资料图)

回顾2022年，中国钢铁行业市场疲态尽显，行业供需两端均低位运行，生产降低及需求下降导致钢材和原材料价格连续下跌，加之疫情和国际形势的影响，钢材期货市场受到考验，那2023年钢材期货市场走势如何？是否会迎来好转？对此，记者采访到了兰格钢铁网分析师王英广，请他对这些问题进行解答。

现代物流报：2023年钢材期货市场会呈现出怎样的走势？什么原因导致出现这种走势？

王英广：钢材市场的预期已经提前转向，期货已经从11月初触底反弹，上涨了2个月时间，其中螺纹钢期货上涨了800元左右。甚至一度形成远月合约高于近月合约，期货盘面升水现货的价格结构，这种情况在近年行情中不多见，这充分说明了宏观预期发挥的正向作用。目前市场仍遵从宏观大于产业的逻辑。宏观支配市场方向，产业支配利润空间。2023年钢价有望较2022年4季度仍有上涨空间。

2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年。中央经济工作会议明确了2023年的5项重点工作任务，其中，着力扩大国内需求放在五大任务之首，因而拉动内需被认为是2023年稳增长的重要工作。近期多地将恢复和扩大消费列为2023年工作重点，并作出了具体的工作安排，将稳定经济增长摆在突出位置。

从宏观面来看，线条逐步清晰，首先是地方两会逐步开启，部署2023年重点工作。其中济南、长沙、青岛、合肥等万亿GDP城市2023年GDP目标在5.5%~7%之间，固定资产投资目标在6%~10%之间，社会消费品零售总额目标在5%~9%之间。相较2022年目标，长沙、青岛和合肥市有所下调，反映2023年仍面临不少困难和挑战。但是仍较2022年下半年，有明显增长。近日发布的《经济蓝皮书：2023年中国经济形势分析与预测》判断，2023年中国经济将增长5.1%左右，呈现进一步复苏态势。但需要注意的是，冰冻三尺非一日之寒，经济处于后疫情的缓慢弱复苏修复过程。只要2023年整体经济形势好于2022年，钢市供需状态、盈利水平，都会得到改善。

明年经济增长主要动力仍在于国内，稳经济需要进一步稳地产、疫情不断出清、消费回升，其中地产、消费为重要修复口。按照5%的增速，钢铁需求在一定领域内进行修复。从政策角度看，扩内需、消费、投资仍是重中之重。积极财政政策和宽松的货币政策仍会延续，特别是既要发挥专项债效能，又要防范地方政府债务风险，这是财政政策比较注重的点。

2023年能有效控制好通胀压力，预留更多政策回旋余地。目前市场对明年的预期普遍偏好，如果乐观预期再强一些，钢价则仍有望打开进一步上涨空间。

现代物流报：2022年受国际局势等不利因素影响，钢材期货市场形势严峻，那2023年这一影响是否会继续持续？

王英广：2022年钢市期货主要受地缘政治冲突（俄乌战争）、美联储加息、美元和人民币汇率大幅波动以及国际能源结构、能源局势的影响加深，造成对国内市场的严重扰动。2023年，俄乌局势以及美联储加息都面临改善局面，并且人民币在去年贬值16%的基础上，有望进一步回升修复。去年这些消极影响在2023年会减弱，但也要注意欧美经济衰退，对中国出口市场的冲击，尤其是全球制造业PMI连续走低背景下，对中国出口工业的影响，也会影响钢材出口。

现代物流报：请您谈一谈2023年国内钢材期货市场的主要驱动因素有哪些？

王英广：驱动因素主要有几个方面：

首先仍在于宏观政策。2023年两会后政策体系、决策能力和疫情后的社会经济秩序，都是非常明确的。疫情对经济干扰减弱将给经济恢复带来重大积极影响。另外去年的存量政策和今年的增量政策叠加发力，将在今年持续显现。由于去年下半年经济基数的问题，今年一季度经济数据可能相对低一些，但二季度可能有较大的反弹。

其次在于产业端。主要来自三个方面。第一是钢铁供需关系有望改善。其次是地产的筑底，有序转向（重组、保交楼、复工复产、局部销售回暖），这对钢市而言，2022年的地产负面影响会积极转向。第三是钢铁产业链利润格局改变。粗钢产量大概率延续平控、并且产量大概率小幅下降。政策上继续推动增加铁矿、废钢供给、增加内矿比例，充分发挥煤炭保供政策背景下，有望缓释钢铁成本端压力，并带来利润的改善。在2022年，由于原料价格相对高，行业利润水平都集中在上游，这种局面在2023年有望得到缓解。黑色产业链利润分配中的弱势钢铁地位有望修复。

第三方面在于资本市场。宏观资本和产业资本，在持仓布局上，仍会依据自身优势，在适当的时候继续推动新的行情产生。

现代物流报：您是如何看待当前钢材行业在“强预期，弱现实”状态下出现期货价格与现货价格不同频现象的？您认为是何种原因造成的？

王英广：从去年11月份钢市反弹以来的节奏来看，确实存在期钢升水现货的行情，这反映了“强预期，弱现实”的价格结构变化。但从去年12月底以来，随着现货价格上涨，期货进入震荡，这种状况缓解。尤其是一些市场螺纹、热卷品种已经实现了正基差。造成这种原因在于宏观预期在不同时间内影响是不同的，并且元旦后淡季特征、春节因素以及疫情放开后感染率对市场的扰动都明显增强，造成了阶段性“强预期，弱现实”的影响。宏观预期在行业低利润、低需求、市场成交逐步下滑状态下仍然发挥积极作用。