分析｜11月出口同比下降8.7%，汽车出口保持强劲增长-今日聚焦

12月7日，海关总署发布的数据显示，今年前11个月中国进出口总值5.78万亿美元，同比增长5.9%。其中，出口3.29万亿美元，同比增长9.1%；进口2.49万亿美元，同比增长2%；贸易顺差8020.4亿美元，扩大39%。

(资料图片仅供参考)

具体到11月，按美元计价，中国进出口总值5223.4亿美元，同比下降9.5%。其中，出口2960.9亿美元，同比下降8.7%；进口2262.5亿美元，同比下降10.6%；贸易顺差698.4亿美元。

数据来源：海关总署

按人民币计算，11月进出口总值3.7万亿元，同比增长0.1%。其中，出口2.099万亿元，增长0.9%；进口1.605万亿元，下降1.1%；贸易顺差4943.3亿元。

数据来源：海关总署

11月出口同比下降8.7%，“量”降因素明显

11月份，中国出口2960.9亿美元，同比下降8.7%；同比增速较10月下行8.4个百分点，连续第二个月下滑。

数据来源：Wind

英大证券研究所所长郑后成对澎湃新闻表示，11月CRB指数当月同比录得19.25%，较前值上行2.34个百分点，对11月出口金额当月同比形成边际利多。可见，价格因素不是11月出口金额当月同比承压的主因。来自“量”方面的利空，是11月出口金额当月同比进入负增长区间的主因。

从外需看，郑后成表示，11月摩根大通全球制造业PMI录得48.8，较前值下行0.6个百分点，在荣枯线下持续下探，与此同时，11月美国ISM制造业PMI录得49，较前值下行1.2个百分点，时隔29个月首次跌破荣枯线，预示包括美国在内的全球需求进入收缩状态，对11月出口金额当月同比形成利空。

具体看11月，中国对美出口同比下降25.4%，降幅较上月扩大12.9个百分点，为连续4个月同比负增长。

东方金诚首席宏观分析师王青对澎湃新闻表示，当前中国对美出口持续负增，主要与美国国内商品消费增速下滑较快直接相关，背后是美联储持续大幅加息正在对其国内总需求形成较强抑制效应，加之疫情后美国国内消费正在从商品转向服务。

其他贸易伙伴方面，王青还表示，近三个月中国对欧出口持续下行，欧洲经济走弱正在成为中国对欧出口下滑的主导性因素。同时，11月中国对日本出口同比下降5.6%，而上月为同比增长3.8%，除日本国内需求走弱外，也可能与前期日元大幅贬值有一定关联。

汇率影响方面，王青指出，近期中国出口持续同比负增长，表明8月以来的人民币贬值对出口帮助不大。人民币贬值会显著增加出口的汇兑收益，但出于稳定客户等角度考虑，出口商在调价方面会比较谨慎，这意味着出口订单难以随人民币贬值而大幅增加。

“历史数据显示，在2015年至2016年、以及2019年，人民币对美元汇率都出现了一定程度的贬值，但当期中国出口增速不升反降。这显示出口走势受海外需求、贸易政策等因素影响更大，汇率波动带来的价格影响则相对较小。”王青还表示，今年以来人民币主要对美元出现较大幅度贬值，而对其他非美货币多表现为升值。在其他国家货币贬值幅度更大背景下，人民币对美元贬值难以大范围提升中国产品的出口价格竞争力。

在出口总额下降的情况下也不有亮点。王青表示，11月汽车出口金额同比大增113.1%，增速较上月加快23.9个百分点，而且呈现量价齐升局面，反映国内以新能源汽车为主的汽车产业升级对外贸促进作用明显。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也对澎湃新闻表示，中国外贸伙伴多元化，一般贸易进出口保持两位数增长，一般贸易进出口和民营企业进出口额占比稳步提升；汽车出口保持强劲增长，外贸结构持续优化。

11月进口同比下降10.6%

11月份，中国进口2262.5亿美元，同比下降10.6%；降幅较10月扩大9.9个百分点。

王青表示，11月国内疫情反弹扰动工业生产和消费，当月制造业PMI生产和新订单指数均在收缩区间进一步下探，显示制造业供需两端景气同步回落，这也导致内需对进口需求的拉动减弱。同时，8月以来出口增速明显下滑，而受外需走弱和疫情反弹影响，11月出口额同比降幅扩大，出口环节产生的进口需求也相应减弱。

从价格因素来看，王青表示，11月国际大宗商品价格走势整体平稳，当月RJ-CBR商品价格指数月均值小幅反弹，同比涨幅从上月的16.9%小幅加快至19.3%。但因进口金额统计的是到岸价，较国际市场价格变动有一定滞后性，再加上集成电路、原油、大豆等中国主要进口商品价格走低，11月价格因素对进口同比增速的拉动作用进一步减弱，这也是当月进口额同比降幅走阔的另一个原因。

从主要商品进口情况来看，王青表示，11月受OPEC减产幅度低于预期驱动，国际原油价格在10月小幅反弹后再度小幅走弱，中国原油进口价格亦有所走低，加之基数走高，同比涨幅较上月放缓11.5个百分点至14.5%，同时，11月原油进口量同比增速较上月回落2.3个百分点，共同拖累进口额同比增速从上月的43.8%大幅下滑至28.1%。

周茂华也表示，11月国内短期因素干扰内需复苏进程，部分工业企业生产受一定程度干扰，企业增加原材料库存、扩大生产意愿偏低；同时，11月国内能源、部分原材料、零部件等进口量继续放缓。

未来外贸怎么走？

出口方面，展望2023年上半年，郑后成表示，在海外主要经济体利率位于高位的背景下，预计摩根大通全球制造业PMI以及美国ISM制造业PMI大概率还将在荣枯线下继续下行，而在国际油价下行的背景下，叠加2022年上半年基数上行，预计2023年上半年CRB指数同比大概率进入负值区间，二者分别从数量与价格两个角度对2023年上半年出口金额当月同比形成压力，使得2023年上半年出口增速持续处于负值区间。

王青也表示，海外经济下行态势对中国出口的影响还会持续体现，加之出口商品价格上涨的拉动效应总体上会进一步弱化，预计12月中国出口增速有可能延续同比负增长；不过，伴随国内疫情影响消退，12月出口降幅或将有所收窄。

“总体而言，伴随外需对国内经济增长拉动力减弱，加之国内消费短期内难以大幅反弹，今年底明年初宏观政策在稳增长方向仍会保持一定力度。”王青说道。

进口方面，周茂华表示，预计12月随着国内散发疫情影响减弱，国内纾困、稳增长政策效果显现，预计内需环比出现改善，但整体维持低位。

王青也表示，12月以来，国内疫情防控政策不断优化，疫情对工业生产、消费等的扰动有望明显缓解，这将带动进口需求回暖，同时考虑到去年同期基数走低，预计12月进口额同比将得到改善，同比降幅预计将收敛至5%以内。