美国通胀短期下行趋势强化引爆市场 将如何影响大类资产价格？

1月12日美国数据显示，美国12月消费者物价指数(CPI)同比增速6.5%，为连续第六个月下降，并重回“6”时代，为2021年11月以来的首次；环比增速下降0.1%，为2020年4月以来的最大月度跌幅，核心消费者物价指数同比上升5.7%，为2021年12月以来的最低水平。

美联储1月末议息会议加息25个基点的概率较大

(相关资料图)

美国通胀数据放缓，强化了市场对美联储将放缓加息并可能很快降息的预期。芝加哥商品交易所“美联储观察”数据显示，美联储2月加息25个基点（bp）至4.50%-4.75%区间的概率为93.2%，到3月累计加息50bp的概率为75.7%。

东吴证券宏观团队认为，本次通胀数据将为1月31日-2月1日的加息幅度定调，美联储有望在1月底的议息会议上将加息幅度降至25bp，若通胀持续回落，3月有望再加息25bp后停止加息，使得本次加息周期的利率峰值停留在5%。为了避免过早停止加息导致通胀反弹，2023年美联储政策利率仍将在高位维持几个季度，降息或要等到2024年。

招商证券研究发展中心战略研究部负责人谢亚轩认为，从大方向看，美国通胀回落，美联储政策的加速收紧将告一段落，加息预期或有缓和；国内防疫政策调整和重新对外开放，将提振全球增长；欧洲能源危机逐步缓解，美强欧弱格局逐渐逆转，全球金融周期或重启扩张，2023年美元指数有望确认回落的走势。

美元指数再次大跌，人民币汇率突破7.3

美国CPI数据公布后，美债利率和美元指数冲高回落，10年美债利率一度下探至3.46%，美元指数暴跌近1%，并触及102的整数关口。欧元、日元和人民币跟随上行，欧元以大阳线上行突破1.0775，最高上探1.0866，刷新2022年4月以来高点。日元暴力拉升逾300点，刷新2022年5月以来高点。1月13日，人民币中间价报6.7292，上调388点，升值至2022年7月14日以来最高。

一德期货外汇分析师车美超对贝壳财经表示，在美国通胀数据发布后，短期美元承压下跌逼近102关口，不过美联储收紧政策尚未结束对美元仍有支撑；美债收益率整体下行，且长端利率下行幅度更大，未来上行空间有限。此外，美元实际利率下行对黄金构成支撑，贵金属获得青睐。对美股短期利多但更多还需考虑企业盈利影响，不过美国经济增长放缓且衰退风险增加不利美股。

自1月6日以来，美元指数跌破前期震荡整理平台，进入新一轮加速下跌的通道。谢亚轩认为，随着美联储货币政策缓和，美元指数回落，人民币汇率的外部压力预计将出现缓解。如果美元指数在2023年确认回落趋势，欧元、日元、新兴市场货币和人民币汇率将转强。

另外美元指数与除纺织品以外的CRB各类指数（美国商品调查局反映商品现货交易的指数）、原油价格呈现非常显著的负相关性，美元指数走弱将带动大宗商品价格重拾升势。美元转弱还将带动中国、德国等国债收益率上升和债券价格的下跌。美元指数与德债、中债、印度国债收益率均呈现出负相关关系，这意味着美元指数下行对应着部分国家长端利率的上升。最后美元指数回落，新兴经济体股指表现将相对好于发达国家股指，美元走弱也将有利于金价上涨。

国泰君安证券首席宏观分析师董琦认为，美国经济前景超预期回落，美国紧缩政策放缓逐渐确认，政策上美联储加息放缓确认，美元指数下行，带来人民币汇率在定价角度的被动升值。此外，中债利率在复苏预期下上行，美债利率在衰退预期下下行，中美利率倒挂从2022年11月以来整体收窄，资本与金融项目下的净流出减缓。中美利差倒挂收窄，资本流出减缓，也催化人民币升值加速。

董琦预计，短期人民币进一步升值的空间有限，后续美元兑人民币汇率在6.6-6.7左右将会得到短期支撑。在一季度中后期，人民币汇率的短期贬值压力可能将人民币汇率带回7.0附近。全年来看，人民币依然是升值的大趋势。

黄金大涨，金价或开启新一轮牛市

12日国际黄金价格也出现剧烈震荡，伦敦金（现货黄金）一度升破1900美元/盎司，但很快收敛涨幅，随后价格在1880美元/盎司附近获得支撑，收盘回到1890美元/盎司之上。

复盘历史价格来看，金价与美元实际利率走势总是呈负相关的关系，数次美联储加息的顶点往往也是黄金牛市的起点。当前美联储加息步伐有望放慢，终端利率顶点在望；叠加海外经济体衰退预期加剧，地缘政治因素仍存，黄金价格有望开启新一轮的牛市。

方正中期研究报告指出，伦敦金（现货黄金）再度回到1880美元/盎司上方，随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金春节前上方关注1900美元/盎司，若能突破仍有上涨空间。

宝城期货研究团队指出，展望一季度，随着美联储加息放缓，美元指数与美债收益率上行空间受限。而美国经济不断逼近衰退，欧美经济差异逐渐收窄，这将给予美元与美债压力，并且支撑金价。

新京报贝壳财经记者张晓翀