美股处于回调初期 黄金将在未来数月闪耀

美股处于回调初期 黄金将在未来数月闪耀

根据最新的CFTC持仓报告，基金经理在报告期内(1月30日-2月6日)连续两周减少其净多头持仓，同时现货黄金价格从1339跌至1325，跌幅达1.0%。

基金的净多头持仓与前一周相比减少69.83吨(12%)，这主要是由于多头持仓下调68.66吨所致。

投机性净多头持仓在2017年上涨182.55吨(149%)，自今年开年以来增持213.11吨(70%)。

黄金投机性持仓依然十分看涨，持仓量为历史高位的67%。

ETF投资者在2月2日至2月9日期间卖出20吨，同期黄金价格从1349跌至1316，跌幅为2.4%。

这一流出量为2017年7月以来的最高水平，其中流出主要集中在2月6日，当日黄金流出量达10.84吨，为2017年7月3日以来的最大单日净流出量。

鉴于过去两周中加速离场，ETF投资者在今年为黄金净空头，自年初以来的持有量为减少1.17吨。

2017年，ETF投资者为黄金的净多头，持有量为173.38吨，较2016年上涨8.8%。

截止2018年2月9日，ETF的黄金持有量为2122吨。

上周为风险规避情绪大幅回升的一周，VIX指数较前一周攀升70%，为2015年8月以来的最大单周涨幅。

尽管避险情绪升温，ETF投资者并没有转向黄金，分析师Boris Mikanikrezai认为，可能的原因在于投资者预期股市下跌是短暂的，因此没必要买入避险资产。投资者更倾向于持有现金并逢低做多美股，这也可以解释上周美元的反弹。

Mikanikrezai倾向于认为，美股今年的跌幅将超出投资者预期。

高盛的数据也支撑这一观点。由上图可知，标普500指数近期的下跌快于历史平均水平。由于预期经济持续向好，Mikanikrezai不认为美股将进入熊市，但是预测股市将继续回调。

历史上最大的回调发生在1948年1月，标普在12个月内下跌21%，恢复的时长为7个月。目前的股市回调幅度为10%，低于13%的历史平均水平，且回调时长也少于4个月。

因此，Mikanikrezai认为，美股处于调整的初期阶段，随着股市进一步回调，投资者将寻求黄金的避险功能。尽管股市可能在上周的大量抛售后出现反弹，但是新一轮的抛售将促使投资者进入黄金市场。

综上，Mikanikrezai认为尽管黄金的投机性和ETF持仓均减少，但是由于股市可能处于回调的初期，预期投资者将在未来数月买入黄金以对冲股市风险。