地缘政治风险高企 黄金将迎来大反弹

投机性持仓水平

根据最新的CFTC报告，4月3日至10日期间，基金经理减少了其手头的Comex黄金期货投机净多头头寸，而现货黄金价格从1333美元上涨至1340美元，涨幅为0.5%。

截至4月10日，黄金净多头仓位为355.96吨，较前一周减少了3.06吨，跌幅为1%。

今年迄今，黄金净多头仓位上涨了50.47吨，涨幅为17%，而2017年全年增加182.55吨，增幅为149%。

尽管自3月中以来出现大量的黄金投机抛盘浪潮，但金价的反弹依然存在。

ETF持仓水平

上周，ETF投资者净买入14吨黄金，而现货黄金价格从1334美元上涨至1340美元，涨幅为0.3%，这标志着黄金ETF持有量连续第二次增加。

ETF投资者自年初以来净买入黄金34吨，这是自2019年9月以来单月最大净买入量。今年迄今，ETF投资者买入了63吨黄金，相当于总黄金ETF持有量增加3%。 而在2017年全年，ETF投资者净买入173.38吨黄金。在2016年，ETF投资者净买入472.44吨黄金。

根据FastMarkets的估计，截至2018年4月13日，黄金ETF持有总量为2,186吨，同比增长5.2%。

全球宏观分析

自4月初以来，黄金面临的宏观背景略显积极。虽然美国实际利率几乎没有变动，但美元在经历了3月底的短暂反弹后再度走低。

分析师Mikanikrezai认为，有三个主要因素将使市场在未来几个月继续看到美元走软和美国实际利率下降。

首先是美联储将继续进行“鸽派”加息周期;其次是通胀压力将继续增加(由于油价表现强势和劳动力市场日益紧张);三是鉴于扩张性的财政刺激措施，美国的赤字规模将变大。

不过他的预期仍然存在着上行风险和下行风险。在该分析师看来，“美元走低，美国实际利率下降”猜测面临的主要上行风险是中美之间的贸易战。而主要的下行风险则是地缘政治紧张局势大幅升级，这会反过来迫使市场对极端的地缘政治局势进行定价。

巴克莱曾在近期的报告中称，全球地缘政治的风险已超过冷战时期高点 (1979-1985)。

尽管如此，自本周以来，金融市场并没有出现太大的的反应，股市小幅上涨、美元小幅下跌，而黄金几乎没有什么变化。但如果地缘政治状况持续恶化，美元和美国实际利率将面临更大的下行压力。

交易头寸

iShares黄金信托ETF(IAU)上周录得0.7%的涨幅，已经连续第二周上涨。

更有趣的是，它突破了强劲阻力13美元大关，并重新测试了2013年的13.11美元高点。

无论如何，IAU最近的价格行为令人鼓舞。分析师Mikanikrezai预计，IAU可能在二季度创下年内新高，突破2016年高点13.25美元将触发IAU的强劲反弹。

综上，从四个角度来看，黄金在基本层面，市场情绪和技术层面都存在较强支撑，这将成为推动黄金上涨的重要因素。因此，分析师Mikanikrezai认为，避险黄金或将继续走高。