多重因素叠加 黄金短期或继续调整

多重因素叠加 黄金短期或继续调整

4月下旬以来，原油价格上涨推升了通胀预期，美债收益率持续走高，叠加欧元区经济疲软影响，美元走势十分强劲，令金价承压下行。虽然“特金会”波澜不断，贸易摩擦仍未完全解决，但美联储6月加息预期使得美元近期易涨难跌，贵金属在加息靴子落地之前将持续承压。

美联储6月加息几无悬念

从近期数据来看，美国经济复苏态势良好，对美元形成强有力的支撑。美国4月失业率为3.9%，创2000年以来的新低，美国劳动力市场表现依然强劲。美国5月Markit制造业PMI初值为56.6，略超预期值56.5，美国制造业仍呈显著扩张态势。从通胀数据来看，美国4月CPI同比上升2.5%，核心CPI同比上升2.1%，基本符合预期。并且美联储更加青睐的通胀指标PCE物价指数，已达其目标值的2%，使得美联储6月加息基础更加坚实。

近期公布的美联储5月会议纪要显示，多数委员认为下一次加息可能较快到来，但对于未来通胀暂时超过2%表示可以容忍，因为这有助于提高长期的通胀预期。目前美联储对收益率曲线的走平表示担忧，如果加息过快或将使得长短端利率进一步收窄，这可能会带来经济衰退的风险，也会影响美联储的加息节奏。因此，收益率曲线的变动值得持续关注。

总之，美国经济呈持续向好趋势，市场仍对美联储在年内加息四次存在一定的预期，因此美元走强动能仍存，金价继续承压。

欧元区经济增速放缓

欧洲方面，经济增速呈持续放缓趋势。欧元区5月Markit制造业PMI初值下降至55.5，不及预期的56.1，且低于前值56.2，欧元区制造业虽仍呈扩张态势，但扩张步伐持续减缓。失业率维持低位，欧元区3月失业率为8.5%，同比下降0.9%，仍为2008年以来的最低位，欧元区就业市场表现较好。但从通胀数据来看，下行压力较大，欧元区4月CPI初值为1.2%，符合预期，却低于前值的1.3%。

欧央行4月货币政策会议纪要显示，欧元区经济前景不确定性已经上升，经济增长可能进一步放缓，但欧央行仍然认为经济增长的基础较为坚实，通胀上升压力仍存，因此欧洲央行将在今年年底前结束资产购买计划。

避险需求较弱

近期，虽有美国退出伊朗核协议给市场带来冲击，但朝鲜弃核与中美贸易战的逐渐平息给市场带来安稳情绪，两大风险指标TED利差与VIX指数本月持续下降，市场避险情绪较弱，黄金ETF基金持仓呈回落态势。截至5月25日，SPDR黄金ETF持有量为848.5吨,较5月1日减少18.27吨。

总的来说，美国强劲的经济数据使得美联储加息基础坚实，而欧元区经济增长放缓令欧元走弱，对美元存在较好支撑。此外，考虑到意大利政局不稳可能影响欧元区经济，叠加市场避险需求较弱，金价仍将承压。可关注纽约黄金主力合约1310美元/盎司的压力位以及1280美元/盎司的支撑位。