美债收益率或出现调整 为黄金牛市蓄势

在股市回调期间，黄金表现良好，但是价格并未向上破位，并在之后的股市反弹时出现回撤。因此，黄金和股票的比率回吐近期的大部分涨幅。同时美元也已经出现反弹，处于超卖状态的债券市场可能开始上涨。长期美债收益率的近期上涨利好黄金，但是利率上行趋势可能暂缓或者回调，黄金或将调整或盘整以等待长期收益率的向上破位。

分析师Jordan Roy Byrne注意到，黄金和债券价格往往呈正相关关系，但是这一情形发生在通货膨胀率处于低位且无趋势时。自2017年年末以来，通胀抬头使得两者相关性转向，亦即债券价格下跌时，收益率和黄金上涨。

如图所示，最近5年、10年和30年期债券价格均跌破关键支撑并触及多年来的低点。这支撑黄金走高，但金价并未触及相应的多年高点，其原因有二：首先，在2017年11月以前，黄金和债券价格之间的呈正相关，市场在最近才开始意识到通胀;其次，虽然债券价格跌破多年低点，但是债券收益率(尤其是长期收益率)尚未突破多年高点。

下图显示长期收益率正在测试多年来的阻力。对于10年期收益率来说，突破3.00%则意味着刷新近7年来的高点，30年期收益率突破3.25%则刷新4年高点。

Byrne认为由于黄金相对于非美货币来说并不强势，因此预期黄金不会立刻出现破位。

此外，Byrne认为债券收益率将会出现调整以消化近期的上涨。注意到债券的日线情绪指数触及18日均值15%，这意味着市场情绪极端看跌，债券价格可能出现反弹且收益率将会下行。

综上，Byrne表示，黄金正在等待债券收益率向上破位，但是在此之前收益率将出现调整以消化近期的上涨。