直击调研 | 上峰水泥(000672.SZ)：广西都安上峰一期水泥生产线、内蒙古松塔水泥骨料生产线已顺利投产

，10月27日，上峰水泥(000672.SZ)在接受调研时表示，2022年前三季度，受国内疫情多点频发和国家地产调控政策影响，全国房地产开发投资增速持续下行，水泥需求恢复较为缓慢。主业方面，广西都安上峰一期水泥生产线和内蒙古松塔水泥骨料生产线已顺利投产，广西都安上峰一期熟料生产线即将投产。环保业务方面，公司今年新增了约三万吨的刚性填埋危废处理产能，目前可处置的产能累计已经超过50万吨。未来计划在怀宁等具备条件的基地继续增加投入或者增加项目。新能源业务方面，依托上峰阳光新能源平台专业技术及运营管理团队迅速组建成形，首批光储项目已开始施工建设，计划今年底投运。

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2022年前三季度，受国内疫情多点频发和国家地产调控政策影响，全国房地产开发投资增速持续下行，水泥需求恢复较为缓慢。进入第三季度以来，随着各地错峰生产力度加大，基建落地进程加快，水泥价格呈现小幅反弹。面对环境形势和困难局面，公司积极应对，灵活调整，苦练内功，夯实基础。在坚定保持主业生产经营精细化、高效率、效益中心、长短结合的同时，“一主两翼”各项目咬紧目标，扎实落地。

业绩方面，2022年前三季度公司累计实现营业收入51.63亿元，较上年同期下降9.27%，归属于上市公司股东的净利润8.46亿元，同比下降46.75%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.43亿元，同比下降31.35%，经营业务综合毛利率37.10%，销售净利率16.93%。至三季度末，公司资产负债率42.88%，有息负债占总资产比例约20.11%，资产结构保持较好安全边际和良性态势。

量产方面，公司主业经营规模总体保持稳定。前三季度生产熟料1,146万吨，同比下降85万吨;生产水泥1,081万吨，同比下降53万吨;对外销售熟料334万吨，销售水泥1,082万吨，合计总销量1,416万吨，比上年同期下降151万吨，同比下降9.64%。砂石骨料实现增产，销售砂石骨料1,254万吨，同比大幅增长416万吨。

研发方面，前三季度公司加大研发活动投入，主要是超低排放、减碳节电、新原料运用等技术攻关与改进支出上升，具体体现在对现有水泥熟料生产线的降低能耗改造、智能化和清洁化改造等，以及辅翼产业环保、新能源等技术的创新积累。在公司的五年规划里，“一主两翼”中两翼的比重在提升，产业升级转型、低碳环保能源的技术积累等都是今后的工作重点，通过技术改造进一步降低综合能耗，不但符合国家行业政策，也符合公司发展战略，因此，对于研发的投入不仅会成为常态，更是一个重要的长期的趋势。

明年的需求和价格怎么看?公司表示，从供给端看，产能减量置换和错峰生产政策的落实执行将会使供给端得到一定程度的控制;从需求端，主要看基建工程重点项目等落实推进情况和房地产行业是否可以在底部复苏，今年因疫情封控和经济环境等因素对这两部分需求影响较大，明年这些因素的影响小一些的话市场需求可能会向好一些。

对于煤炭价格，公司表示，今年以来，煤炭价格波动较大，公司通过签署长协合同、拓展优化采购渠道等方式降低采购成本，但总体采购价格上涨依然较大。前三季度煤炭成本的上涨作为主因之一推动熟料成本增长了30%左右。公司通过节能降耗和创新工艺，在水泥端减少熟料掺加，增加混合材和其他材料等优化水泥终端产品成本，尽量减少因为煤炭价格波动带来的影响。

广西都安上峰一期水泥生产线和内蒙古松塔水泥骨料生产线已顺利投产

主业方面，广西都安上峰一期水泥生产线和内蒙古松塔水泥骨料生产线已顺利投产，广西都安上峰一期熟料生产线即将投产。浙江上峰科环水泥熟料生产线项目和都匀上峰西南水泥熟料生产线及配套项目正常建设推进，三大区域格局逐渐稳固，区域竞争力持续增强。

水泥生产方面，公司持续优化配比，降低熟料比重，增加混合材添加比例，这些都是公司在日常生产管理中一贯执行的降本增效举措。公司表示，因为疫情和供应链的原因三季度熟料仍保持一定比例的直接外销，但100万吨的销量比重并不算高，销售配比没有明显变化。目前公司有新的水泥粉磨产线的规划但都还在前期阶段，预计明年会有部分建设投产，届时熟料的总体外销比例会进一步降低。

此外，骨料业务是公司重点发展的延伸业务之一，今年前三季度销量增长约50%，新增了内蒙上峰年产300万吨的骨料生产线项目投产，其它区域也在筹备建设骨料生产线。目前骨料毛利率水平较为稳定，华东地区相对较高，西北地区相对略低。西南和西北骨料产能发挥后预计总体毛利率会有下降并逐渐趋于稳定正常水平。公司骨料产能的扩张进度将会结合市场情况进行动态调整。总体公司规划在明年年底达到骨料年产3000万吨的产能。

今年新增约三万吨刚性填埋危废处理产能

环保业务方面，前三季度环保业务实现营收1.56亿元，安徽、宁夏两基地各生产线运营稳定市场逐步打开，宁夏基地新增危废刚性填埋产能3万吨，综合处置能力继续提升，危废处置品类更加齐全。公司今年新增了约三万吨的刚性填埋危废处理产能，目前可处置的产能累计已经超过50万吨。未来计划在怀宁等具备条件的基地继续增加投入或者增加项目，扩大市场区域，提升处置能力。

上峰阳光新能源平台成形 首批光储项目已开始施工建设

新能源业务方面，依托上峰阳光新能源平台专业技术及运营管理团队迅速组建成形，首批光储项目已开始施工建设，计划今年底投运，未来将成为公司升级发展新动力。

上峰新能源产业将分阶段开展业务：一是依托公司各基地现有厂区、矿区等可用资源建设分布式光伏发电储能一体化项目，解决各基地自用电需求问题，推动公司低碳化运营;二是针对有条件资源的基地和区域，引入战略合作方共同开发光伏及储能项目，满足基地周边企业，尤其高耗能工商业企业的绿电用电及综合能源需求;三是逐步聚焦于工商业光储充微网智慧能源服务和储能材料领域相关产业的拓展。

公司目前的新能源是光储充一体化的建设，通过光伏的建设可以减少公司对外采购电力，通过储能项目的建设可以让公司用电成本进一步降低。通过现有余热发电加上光、储等新能源的应用，以及在有条件的区域投建新能源电站系列项目，积累更丰富的绿电资源和碳资产，可以推进公司制造业的电力部分按低碳行动路线图率先先实现“达峰”和“中和”，同时通过建立统一的能源管理平台不断精细化节能降耗，实现综合能耗尤其电力部分成本的明显下降。

公司在半导体产业的投资已逐渐形成产业链

新经济股权投资方面，公司与专业机构合作新成立了苏州璞达创业投资合伙企业(有限合伙)私募基金，继续聚焦于半导体、新能源及相关材料领域等，布局新增了对先导薄膜材料有限公司项目的投资;参股公司宁波甬舜建材科技有限公司水泥生产线已开始投产。“一主两翼”各板块以低碳化、高质量、高效率为原则相互促进，稳健均衡发展，进一步提升了持续成长综合竞争力。

从现有的投资成果看，公司在半导体产业的投资已逐渐形成产业链，从上游的设计到中间的晶圆制造，乃到下游的封测，均有头部企业布局，主要投资项目合肥晶合、广州粤芯、合肥长鑫存储等发展势头良好，合肥晶合科创板IPO审核和注册等已完成即将发行。新经济股权投资翼已初具规模，随着项目逐步对接资本市场的退出，未来各项目退出收益会对平衡主业周期波动贡献一定比重投资收益。